■ 中国工业报记者 耿鹏飞

近年来，我国传统通信、流量业务正在遭遇增长天花板。工业和信息化部数据显示，2026上半年全国电信业务收入累计8873亿元，同比下滑2.1%；流量业务陷入典型的“量增利减”困境。从三大运营商发布的2026年半年财报来看，中国移动实现营业收入5380.35亿元，同比下降1.1%，归母净利润789.34亿元，同比下降6.3%；中国电信实现营业收入2590.10亿元，同比下降3.9%，归母净利润195.88亿元，同比下降14.9%；中国联通实现营业收入2013.64亿元，同比增长0.6%，归母净利润41.39亿元，同比下降34.8%。除中国联通营收小幅正增长外，移动、电信营收同比下滑，三家归母净利润均同比回落。

流量时代，运营商被称作“管道工”，手握庞大的通信网络底座，只赚取低廉的通道使用费，陷入“流量越涨、收入不涨”的增量不增利困境。进入AI算力时代，运营商依托算力网络、智算中心、Token工厂布局，能否摆脱“管道工”的境遇，是运营商在AI时代的重要课题。

Token升级为核心经营主线

2026-2027年会是多方玩家混战的窗口期，两三年之后市场格局或将复刻云计算，头部少数厂商将占据绝大部分市场份额。

2026年，三大运营商在Token（词元）上的布局频频。

在中期业绩说明会上，中国移动表示在行业内率先设立集团级Token办公室，搭配算力办公室，整合数智事业部，实现“管建一体、研运一体”的组织架构。据了解，中国移动上半年算力服务收入529亿元，同比增长14%；AIDC收入同比暴涨486.1%，智算服务收入53亿元，增速130.1%，贡献算力服务收入增量的46.1%；算力网资本开支156亿元，同比增长71.3%。

中国电信直接将Token经营确立为转型主线。董事长柯瑞文在业绩说明会上直接定调：Token经营的本质，就是为用户提供AI服务，搭建算力建网、平台调度、数据积累、模型研发、应用落地五层一体化全栈闭环能力。财报数据显示，中国电信上半年智算收入同比增长95%，智算利用率达到94%。自3月正式官宣Token经营战略，内外日均Token消耗量已经突破2万亿。

中国联通同样将Token经营视作培育新动能的抓手，半年报中完整阐述Token创造、转运、清洗、存放、应用全流程。上半年算力收入419亿元，同比增长13%，算力投资占资本开支比重抬升至37%，投资额同比提升超80%。联通升级元景MaaS平台，汇聚200多款主流大模型，沉淀500TB以上高质量行业数据集，打造“Token超市”模式；推出TokenPlan个人版、企业版两套产品，面向政务、工业、医疗、教育输出行业智能体。依托东数西算枢纽布局Token算力集群，依靠绿电直连、源网荷储模式压低Token综合生产成本，攻坚算模融合，提升单位算力产出Token的效率。

通信专业博士张弛对中国工业报表示，未来市场或将分化为两大阵营，运营商更擅长国央企与B端行业市场，互联网厂商在C端泛互联网场景具备先天优势。“Token的底层是算力，算力的底层是电力与基建。从更高维度看，Token运营某种意义上就是国家基建能力的全球变现。行业比拼的核心指标并非算力服务器的数量，而是每瓦电力产出的有效Token数，也就是能源向智能产出的转化效率。”张弛说道。

IDC中国研究总监卢言霞对中国工业报分析，Token想要实现规模化落地，有两个绕不开的硬性条件：一是成熟的AI应用持续产生Token消耗需求，二是充足稳定的算力供给作为底座。“现在大部分Token消耗还集中在泛互联网、智能办公领域，工业、医疗等垂直行业的渗透不足，这是当前产业最大的现实短板。”在她判断，2026-2027年会是多方玩家混战的窗口期，两三年之后市场格局或将复刻云计算，头部少数厂商将占据绝大部分市场份额。

Token工厂成关键“热词”

Token工厂的兴起，是中国在全球AI价值链中从“算力服务”向“智能服务运营商”跃升的历史性窗口。

今年，国内Token工厂集中爆发。

4月中国电信宁夏分公司发布百亿级Token工厂集采招标，为运营商首个Token工厂百亿集采项目。

6月，软通动力承建全国首个标准化亦庄壹号词元工厂落地北京经开区；7月15日浙江移动浙南Token工厂落地温州；8月11日中国移动云长三角Token中心揭牌于苏州，联通、电信同步在宁波、广州布局区域Token工厂；8月17日，全国最大规模机密Token工厂，在内蒙古和林格尔新区（中国移动智算中心）正式上线运行。

中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端向中国工业报介绍，Token工厂的兴起，是中国在全球AI价值链中从“算力服务”向“智能服务运营商”跃升的历史性窗口。Token工厂是“生产商”和“智能生产线”，直接按Token调用量计费，收入与AI应用活跃度直接挂钩，毛利率可提升至50%-70%。这种模式实现了算力民主化，让无力自建的中小企业也能按需接入大模型能力。

“真正决定Token工厂竞争力的，不是词元调用能力，而是词元调用与使用的综合能力——模型算法、数据质量、任务设计和提示组织方式。但目前很多工厂仍停留在‘造Token’层面，缺乏对垂直场景的深度理解和增值服务支撑，难以实现从产能到价值的跨越。”陈端表示。

北京物联网智能技术应用协会副会长、中关村大数据产业联盟副秘书长颜阳向中国工业报表示，传统机房出租的是资源，词元工厂出售的是标准化产品；前者比的是“可用性”，后者比的是“可计量、可对比、可结算的服务质量”。

在颜阳看来，Token工厂建设当前最大的一个挑战是“指标迷雾”。“采购建设方不知道怎么为长上下文优化架构，运营方预估不了动态并发水位，采购方没有SLA作决策依据，终端用户频繁遭遇首字延迟失控、推理断线。四方各说各话，缺的是一门共同语言。在统一质量标准立住之前，价格战只会比拼吞吐量数字、而不是有效产出质量——这会逼出一批‘劣币’，直到行业基准被广泛采用为止。”颜阳说。

Token时代需要三大控制权

进入Token时代，算力是运营商得天独厚的底牌，但胜负手从来不是算力规模本身，而是模型、入口、数据三大控制权的争夺。

运营商手握庞大算力和数据，是不是就意味着Token时代的稳操胜券呢？

在颜阳看来，在Token未来时代，企业构建核心壁垒：

一是重构“Token经济系统”的规则制定权。谁能制定衡量Token价值的“度量衡”，谁就能在AI时代掌握定价权。这涉及建立一套高效的AI节点间微支付清算系统。

二是高质量的数据飞轮与场景闭环。Token运营不是单纯的算力贩卖，而是“数据-模型-Token输出-用户反馈”的闭环。掌握独家行业数据、能够持续生产“高价值、低幻觉Token”的平台将建立极高的护城河。

三是极简的解耦架构能力。“解耦、重构”是关键。未来的壁垒在于能否将复杂的系统拆解为灵活的Token交互API，让开发者无需懂算力底层，像搭乐高一样购买和组合各种“功能Token”（如逻辑Token、视觉Token、记忆Token），从而极大地释放数字经济的生产力。

颜阳表示，AI-Native经济学的核心，就是研究Token的生产效率、分配机制与交易摩擦。未来的赢家，必将是那些能够通过技术与商业模式创新，大幅降低Token交易摩擦、实现智能流转标准化的“算力与网络基础设施构建者”。

卢言霞也补充提醒，Token只是AI落地路径的其中一种，私有化部署、非Token计费模式会长期并存，不能把Token神化为AI的唯一解。

流量时代，运营商手握管道，却丢掉应用与入口，最终沦为流量搬运工。进入Token时代，算力是运营商得天独厚的底牌，但胜负手从来不是算力规模本身，而是模型、入口、数据三大控制权的争夺。

模型控制权层面，尽管三大运营商均推出自研大模型，但客户依旧可以绕开运营商平台，直接对接互联网大厂模型，运营商自研模型的客户真实接受度，仍待市场检验；入口控制权层面，中国移动押注AI-eSIM终端硬件入口，但超级APP、行业专属接入、智能体平台，哪条路径可以真正沉淀用户黏性，目前尚无定论；数据控制权层面，运营商手握十亿级用户的网络、位置、行为数据，这是其他玩家很难复制的护城河，但大量数据资源还锁在内部，尚未充分和Token调度、行业场景深度结合，护城河价值还没有释放出来。

2026半年报，仅是运营商Token经营的阶段性答卷。接下来数年，运营商能不能把算力网络的既有优势，转化为AI时代价值链的主导权，避免再次沦为AI时代的“管道工”，取决于能不能把手里的算力、用户、数据资源，真正转化为客户愿意买单的高价值智能服务。