中国工业报  王珊珊

9月10日，《金融强国建设“十五五”规划》（以下简称《规划》）正式出台。在国新办“开局起步‘十五五’”系列主题新闻发布会上，中国人民银行、国家外汇局、金融监管总局、中国证监会等部门负责人介绍“十五五”时期金融改革发展重点举措。《规划》将“积极有效服务实体经济”摆在突出位置。

多位专家对中国工业报表示，“十五五”金融改革的关键，是健全金融宏观调控体系、推动结构性货币政策工具从“政策推动”转向“商业可持续”、持续深化投融资综合改革，把更多金融资源配置到科技创新、民营小微、消费民生、绿色转型、数字经济和重大工程等实体经济领域，坚决防止资金空转。

健全宏观调控体系，为实体经济营造稳定金融环境

金融支持实体经济，离不开稳定的货币金融环境。中国人民银行副行长陆磊表示，《规划》系统明确了“十五五”时期金融强国建设的重点任务，包括健全金融宏观调控体系、全面加强金融监管、有效防范化解金融风险、积极有效服务实体经济、推动金融高质量发展、扩大金融高水平开放等。人民银行将进一步优化中国特色现代货币政策框架体系，坚定保持货币币值稳定，逐步淡化数量型中介目标，更加注重发挥利率调控作用；持续健全基础货币投放机制，完善存款准备金制度，更加灵活精准开展公开市场操作，优化结构性货币政策工具体系。

国家外汇局新闻发言人、副局长李斌表示，将不断完善跨境资本流动宏观审慎管理，有效防范跨境资金大进大出可能形成的系统性风险；加强外汇业务真实合规监管，严厉打击虚假欺骗交易、地下钱庄等违法违规行为。

苏商银行特约研究员高政扬对中国工业报表示，货币政策逐步淡化数量型中介目标、更加注重利率调控，有助于提升政策传导效率和宏观调控的精准性，使货币政策能够更加灵活地适应经济金融结构变化。同时，外汇管理进一步完善宏观审慎与微观监管框架，可以在扩大资本项目开放、便利跨境投融资的同时，对跨境资金大进大出、异常交易等风险进行有效识别和处置。高政扬认为，二者具有较强的协同性：货币政策通过市场化利率机制稳定国内金融条件，宏观审慎政策重点防范金融体系顺周期波动和跨境资本流动风险，微观监管负责确保交易真实合规。未来随着人民币国际化和金融开放水平提升，更需要通过政策沟通、预期管理以及跨境资金监测，提高政策的前瞻性和透明度，在开放中增强韧性，在安全基础上扩大开放。

远东资信研究院常务副院长张林对中国工业报表示，要以利率为“价格锚”稳定短端、畅通传导，疏通“政策利率—市场基准—各类市场利率”链条，形成“稳利率—稳预期—稳汇率”闭环。

盘古智库高级研究员江瀚对中国工业报分析认为，货币政策框架转型要先锚定币值稳定这个核心底线，跨境资金风险防控要与金融高水平开放节奏匹配。上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿对中国工业报表示，以“双支柱”实现内外均衡联动，以开放促改革、以防控稳开放，为实体经济和高水平开放创造市场化条件。华中伟业建设集团有限公司国际公司总经理胡双对中国工业报表示，利率调控专注国内目标，汇率和宏观审慎工具承接外部均衡压力，各司其职又相互配合，用“双支柱”框架把币值稳定和金融安全“焊”在一起。

精准滴灌“五篇大文章”

金融“五篇大文章”事关新经济增长点，也是实现高质量发展的重要抓手。人民银行数据显示，截至今年6月末，支持做好金融“五篇大文章”结构性货币政策工具余额为4.6万亿元，“五篇大文章”贷款同比增长10.9%，科技、绿色、普惠、养老、数字等领域贷款增速都高于全部贷款平均增速。

陆磊表示，展望“十五五”时期，人民银行将进一步健全金融“五篇大文章”制度体系，优化政策工具和资金供给结构，加强部门间协同和系统平台支撑。科技金融方面，用好结构性货币政策工具，高质量建设债券市场“科技板”，完善信息共享等配套机制；普惠金融方面，加快构建成本可负担、商业可持续的发展模式，完善民营和小微企业融资支持政策，持续实施创业担保贷款和助学贷款政策；政策协同方面，强化财政金融政策协同，推动扩大消费需求和高质量供给。

金融监管总局副局长丛林提到，将引导金融机构顺应消费提质升级需要，支持扩大商品消费，持续释放服务消费和新型消费潜力；强化“两重”“两新”“六张网”和“十五五”109项重大工程等重点领域金融支持；推动优化科技领域金融资源供给，完善保险资金等投早、投小、投长期、投硬科技各项政策，支持新兴产业和未来产业发展。

高政扬表示，结构性货币政策工具更多发挥的是激励和引导作用，真正决定资金能否形成有效投资和良性循环的，仍然是金融机构自身的风险定价、客户筛选和贷后管理能力。科技金融需要进一步完善企业科技成果、知识产权、研发投入等评价体系，提升金融机构识别早期科技企业价值的能力。普惠小微则要在降低融资成本的同时，建立更加可持续的风险分担和收益覆盖机制，避免单纯依靠政策补贴。对于“两重”“两新”和重大工程，也需要强化项目现金流、投资回报和实际需求评估，推动金融资源与产业政策、财政政策形成更好的协同。与此同时，应加强信息共享、资金流向监测和绩效评价，对资金使用效率进行动态跟踪，让金融机构真正形成敢贷、愿贷、能贷的商业机制，有效减少资金空转，提高政策工具对实体经济的实际传导效率。

张林建议，结构性工具要坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”，以财政贴息、担保和风险分担等配套提升银行与企业内生动力，同时强化用信用途穿透、数据化核验、债市穿透式监测和宏观审慎管理，配合利率自律、成本—收益考核与退出序列，防止资金空转。在精准滴灌方面，科技金融以债券市场“科技板”、科技创新与技改再贷款、科技债风险分担工具，形成“股—债—贷—担保—贴息”协同；普惠小微完善支农支小、再贴现和数字化风控、明示综合成本、一次性信用修复；消费与养老扩大服务消费和养老再贷款；对“两重”“两新”和109项重大工程，用好政策性金融工具、再贷款与PSL等中长期资金，投向数字经济、人工智能、消费基础设施、城市更新等，推动项目以运营现金流覆盖债务，形成可持续信用与现金流资产。

江瀚认为，结构性货币政策工具要逐步从“政策输血”转向建立风险定价机制，让金融机构在科技、普惠等领域形成自主可持续放贷逻辑。不能长期依赖政策贴息和定向额度；要在资金流向全流程建立穿透式监测，从源头堵住资金空转通道。

胡双表示，要通过“激励相容”设计，让银行获得合理利差，避免单纯行政压价导致净息差过度收窄；科技金融要推动信贷逻辑从“看抵押物”转向“看技术壁垒”；普惠小微关键在于用数据替代抵押、用模型替代人工，把边际成本降下来；“两重”“两新”及重大工程可“跟项目走”，避免资金在金融体系内循环；精准滴灌的前提是真实需求识别，而非为完成投放指标而“垒大户”。

石少卿建议，构建“激励相容+风险分担+精准滴灌+严格监管”四位一体机制，通过下调结构性工具利率、单设民营企业再贷款、扩大科技创新再贷款等定向工具，配套财政贴息、担保基金、债券风险分担工具，并强化差异化考核、尽职免责与差异化内部资金转移定价倾斜，以“先贷后借”台账管理和票据、同业空转监测严防资金脱实向虚。

资本市场全链条服务实体经济

资本市场服务实体经济的质效也在不断提升。中国证监会副主席李超表示，将优化发行上市制度，支持新兴产业、未来产业、传统产业转型升级和现代服务业、新型消费等不同类型、不同行业、多元化的优质企业发展壮大。将持续深入推进新“国九条”以及资本市场“1+N”体系落地见效，以持续深化投融资综合改革为牵引，以提高制度包容性、适应性为导向，以依法从严加强监管为保障，加快推进实施新一轮资本市场改革开放。同时，进一步拓宽中长期资金来源、渠道和入市方式，健全“长钱长投”的市场机制和生态，强化风险监测预警和综合研判，全力维护资本市场平稳运行。

据介绍，今年以来，社保、年金、保险等中长期资金合计净买入A股超过6000亿元，持有A股流通市值较2025年底继续增长12.5%。2025年，全国社保基金投资收益率达到13.2%。今年上半年，公募基金行业为投资者创造盈利1.74万亿元。今年前8个月查办证券期货违法案件644件，罚没款近100亿元，通过各类方式为投资者挽回损失50多亿元。

高政扬表示，资本市场改革需要同时解决融资效率和投资回报两个问题。发行上市环节应进一步提升制度包容性，根据科技创新和产业升级需要动态完善上市标准，让真正具有成长潜力的优质企业获得更加顺畅的融资渠道。退市环节则要保持制度的严肃性，通过常态化退市提高市场出清效率，维护市场整体质量。交易和机构监管方面，需要进一步强化风险监测、异常交易识别和机构行为约束，避免短期资金过度博弈放大市场波动。与此同时，中长期资金真正形成长钱长投，还需要稳定的制度预期、合理的考核机制和更加完善的投资生态。需要形成优质企业能进、低效企业能退、长期资金愿意来、违法违规付出高成本的市场环境，才能持续增强投资者信心和市场内在稳定性。

张林认为，资本市场改革正从发行、并购重组、交易、退市到机构与数智化监管全链条推进，目标是“入口更优、出口更畅、监管更强、回报更稳”。下一步要针对中长期资金入市堵点，继续完善长周期考核、险资权益投资上限优化、公募改革与费率下调等制度供给，让社保、年金、保险等真正发挥“稳定器”和“压舱石”作用。

江瀚表示，要抓住“长钱长投”这个牛鼻子，同步压实退市、交易环节监管效能，把制度改革落脚点落到投资者保护上，形成正向循环，真正稳定市场预期。石少卿建议，健全多元化常态化退市机制，落实“退市不免责”，通过人工智能等技术强化风险监测与预警，构建全链条、穿透式监管体系，形成“入口优化、出口畅通、生态健康”的市场格局。

金融是实体经济的血脉。随着《金融强国建设“十五五”规划》落地实施，多部门协同与市场机构合力将进一步增强，金融资源有望更多流向科技创新、先进制造、民营小微、消费民生、绿色转型、数字经济和重大工程等实体经济重点领域和薄弱环节，在稳增长、调结构、防风险、促开放中实现动态平衡，为“十五五”高质量发展和金融强国建设夯实根基。