中国工业报  王珊珊

在贵阳举办的中国国际大数据产业博览会上，中央网信办副主任、国家网信办副主任王京涛在大会开幕致辞中表示，最新数据显示，截至2026年6月，我国AI日均词元调用量已突破500万亿——2024年初这一数字还只有约1000亿，两年时间增长了上千倍。词元调用量的井喷式增长，直接折射出AI大模型从“会聊天”走向“能干活”的产业巨变，也倒逼算力基础设施按下“快进键”。

7月30日，中共中央政治局召开会议，明确提出下半年要扎实推进“六张网”规划建设。次日，国家发展改革委政策研究室主任、新闻发言人蒋毅在新闻发布会上指出，有关机构测算，“十五五”时期算力网建设将新增直接投资4万亿元，考虑到算力建设以企业投资为主，这将为民间投资创造巨大空间。今年，算力网首次与水网、新型电网、新一代通信网等并列，纳入“六张网”重大部署。

8月25日，国家发展改革委召开“六网协同”协调推进工作会，研究“六张网”投融资机制和支持政策，将4万亿算力网投资推向公众视野。从新能源富集地区的大型智算中心，到算力枢纽附近的中型智算中心，再到离用户最近的分布式“词元工厂”，全国算力基建正在按下“快进键”。

战略棋局：4万亿不是“撒钱”，是“铺路”

面对4万亿级别的投资规模，常信科技CEO葛林波对中国工业报表示，在他看来，这是我国数字经济发展进程中一次关键性的基础设施布局——“算力已经成为AI时代的核心生产要素，就如同过去的电网、交通网络一样，大规模投入是产业升级的必经过程”。他特别强调，本次建设坚持“企业为主、政策协同”的模式，能够有效发挥市场主体活力、减少无效建设。一体化算力网络的核心不在于硬件规模的扩张，而在于算力资源的统筹调度，这将切实降低中小企业使用AI技术的门槛。

8月22日的呼和浩特绿色算力大会上，就签约13个算力相关项目，总投资达1361亿元，涵盖芯片检测、装备制造、算力中心、“词元工厂”等领域。工信部在国新办发布会上披露，截至2026年6月底，我国智能算力规模达2185EFLOPS，全国算力设施整体上架率为71.4%，已建成万卡以上智算中心52个。德邦证券发布的《六网耦合下的算力新基建：全国算力网建设的战略布局》报告显示，4万亿投资有望拉动全产业链产出12至16万亿元；中国信息通信研究院发布《算力经济发展研究报告（2025年）》报告显示，每提升1%算力可带动GDP上行0.426‰——这不是简单的基建投资，而是一场关乎未来数字经济竞争力的战略布局。

链上寻金：中小资本的“性价比”路线图

面对4万亿的投资蛋糕，民间资本和中小投资者该如何切入？华中伟业建设集团有限公司国际公司总经理胡双对中国工业报分析了清晰的“四梯队”排序。

第一梯队：光模块/光器件——性价比最高。单项目投资额度可控（数千万到数亿级别），不需要像智算中心那样动辄几十亿。技术迭代方向明确（800G-1.6T-CPO），回款周期短（1-2年），下游需求确定性强。细分环节如陶瓷插芯、薄膜铌酸锂调制器、光引擎封装仍有中小玩家的空间。

第二梯队：液冷——快速放量期。单价高、毛利率可观（30%-50%），定制化程度高，中小厂商在冷板加工、快接头、CDU等环节有差异化空间。投资门槛中等（产线建设几千万到几亿），不依赖重资产IDC牌照。风险在于技术路线尚未完全收敛（冷板式vs浸没式），大客户绑定严重。

第三梯队：算力调度平台——轻资产但壁垒高。几乎无硬件投入，但真正的壁垒是“有算力可调”——没有自有或深度绑定的算力资源，纯调度平台很难存活。适合有运营商背景或已有IDC/云资源的企业做延伸。

第四梯队：智算中心运营——重资产，最不适合中小民间资本。单项目投资20-100亿，回报周期5-8年。上架率和电价是生死线。头部企业资本开支碾压，中小玩家基本被挤出。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国工业报分析认为：算力调度平台偏软件、固定投入相对低，液冷整体是必需品、投资相对适中，而智算中心整体运营偏资金门槛高、投资风险偏高。

跑步进场：谁在抢滩4万亿赛道？

市场已经在用真金白银投票。

今年上半年，中国移动算力网资本开支156亿元，同比增加65亿元；中国联通和中国电信算力投资同比增长分别超过80%和97%。科技巨头更是争相入局——二季度腾讯资本开支暴增176%至527.8亿元，主攻数据中心与GPU集群；阿里、百度算力资本开支分别大增75%与201%。

软通动力集团高级副总裁刘怡表示，国家倡导传递了一个信号——这是个确定性的赛道，民间资本很愿意进入。腾讯公司智慧产业总经理刘峰也表示，能参与到国家“六张网”的建设，是一个很明确的机会。

在北京经济技术开发区，一家“词元工厂”今年6月投入运行，搭载国产大模型的国产卡已完成词元生产测试，并在8月进入规模化生产阶段。“现在每天能处理5000亿词元，目标是将来全天处理1.4万亿词元，换成普通AI问答大约是2亿次。”软通智算产品专家刘立说。在广州黄埔综合保税区，一个总投资9.5亿元的智算综合体也在近日获批，建成后将服务文生视频、代码写作等业务，并推动中国词元出海。

金融工具箱：REITs能降低门槛吗？

胡双介绍，理论上，REITs可以将重资产IDC/智算中心的“持有权”和“运营权”分离，民间资本以几千到几万元起即可参与算力基础设施的收益分享。实践层面，2025年11月至2026年3月，世纪互联先后落地三单数据中心机构间REITs，合计募资超72亿元，树立了算力基建资产证券化的标杆。政策也在加码——国家发展改革委等四部门明确鼓励算力设施申报基础设施REITs。

对此，张毅强调：算力类REITs更适合作为存量退出工具，而非项目启动的资金来源。

胡双给出三个原因：其一，底层资产合规门槛高。REITs要求运营满3年、出租率达标，多数在建或刚投产的智算中心不满足条件。其二，算力资产的“技术折旧”问题突出——GPU服务器3-5年贬值严重，与REITs“长期稳定现金流”的估值逻辑存在矛盾。其三，当前REITs年化分派率多在4%-6%，对追求高回报的民间资本吸引力一般。更现实的替代工具包括：算力收益权ABS（将未来算力租赁合同现金流证券化）、产业基金LP份额（地方政府引导基金+社会资本共同出资）、算力券/补贴跟投。政策性开发性金融工具（国开行、农发行、进出口银行）和设备更新改造专项再贷款（实际利率可低至1%以下）也为符合条件的项目提供了低成本资金通道。

以终为始：一场需要耐心的长期赛跑

4万亿的投资蓝图已经铺开，但国家发展改革委明确强调：布局建设算力网不能“一哄而上”，要注重供需适配、算电协同，做到科学合理、安全可靠、绿色低碳、成本可控。

葛林波看来：算力基础设施的完善，将深度赋能工业、服务业等实体经济领域，为人工智能产业持续健康发展筑牢底层支撑，其战略价值会在后续产业发展中逐步显现。

胡双建议：优先选择已纳入“东数西算”八大枢纽或省级智算中心规划的项目，与地方政府或国资平台绑定，以“设备供应+运营服务”而非“纯股权投资”方式进入。最具性价比的切入路径是“光模块上游材料/器件-液冷细分部件-算力服务轻资产运营（依赖绑定）”，重资产智算中心基本不适合民间资本直接参与。

这条“数字高速公路”的铺设，需要长期专业的耐心投资者，以终为始，形成产业链的闭环，更加普惠和可持续地服务千行百业和千家万户。