中国工业报  王珊珊

8月14日，广东省首个词元经济专项金融产品“中银·算力Token贷”正式亮相，《海珠区促进词元经济发展若干措施》（简称“词元八条”）同步发布，单项扶持金额最高达500万元。

这标志着银行信贷逻辑的一次重要转向——从“看资产”转向“看Token”。

Token贷：轻资产AI企业的融资新通道

“Token贷”以企业算力Token产出消耗、算力服务合约价值、算力业务产生的应收账款、Token佣金结算量等作为核心授信依据。中国银行广州分行针对海珠算力中小微企业推出专属融资产品——算力Token贷，聚焦算力供给、应用、服务三大业务场景，推出算力Token供给贷、算力Token应用贷、算力Token服务贷三个子产品，覆盖算力领域大中小微各类企业。

在产品设计上，中行为企业提供最长三年、最高3000万元的授信总量。针对数字经济产业客户“轻资产、弱报表、散流水”的特点，可提供信用、应收账款质押、订单融资为主的担保方式，亦可组合保证、抵押等担保方式进一步扩大额度。新公司亦可在原经营企业提供连续经营佐证材料或担保的情况下按订单申请融资。

中国银行广州分行相关负责人向媒体透露，截至目前，“算力Token贷”授信5户、总额2800万元，实际已投放3户800万元，主要用于企业购买算力支付资金；另有2000万元正在落实用款合同。中国银行广州海珠支行已为海珠区算力相关企业提供融资超4亿元。

目前，中信银行、广州银行也分别推出了各自的“Token贷”产品。

常信科技CEO葛林波对中国工业报分析认为，各大银行扎堆推出算力贷，本质是金融跟着AI产业换了一套评判企业的标准。以往贷款看重厂房、房产，多数算力企业轻资产、缺抵押物，融资处处受限。现在把Token消耗、算力合约、业务流量当作授信依据，“类似早年电商流水贷，靠真实经营活跃度换取贷款”。但他同时指出，这套模式短板突出，“Token消耗仅能体现业务热度，不等于实际现金流和利润，不少企业算力消耗高却增收不盈利”。

上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿对中国工业报分析，认为“Token贷”突破了传统信贷对固定资产抵押的依赖，但在风险定价与资产估值层面面临数据确权不清、计费口径不统一、Token价格波动剧烈、缺乏合格抵押物等核心挑战。

词元八条：从“生产”到“出海”的全链条政策

如果说“Token贷”解决的是“钱从哪里来”，那么“词元八条”回答的是“成本怎么降、场景哪里找、业务怎么做、产品怎么出去”。

“词元八条”从词元产出效率、服务聚合、分发中枢、应用场景、OPC生态、行业升级、金融服务和出海八个维度构建政策体系。

在词元生产端，鼓励大模型企业通过技术调优提升单位芯片的词元产出效率，对完成大模型备案或算法备案的企业，按模型推理或训练优化实际投入的最高50%给予扶持，单个企业每年最高150万元。在产业平台端，对词元服务聚合主体和词元分发中枢平台分别给予最高400万元扶持。在应用端，推动大模型与新型工业化、游戏、时尚、营销、交通、医疗、金融、具身智能、低空等领域融合，符合条件的项目最高可获500万元扶持。

华中伟业建设集团有限公司国际公司总经理胡双对中国工业报解读了这一政策的意义。他认为，“Token（词元）正在从技术术语变成一种可量化、可融资、可扶持的经济资产”。他特别指出，海珠区首次将“算力消耗”确认为“生产要素”并赋予金融属性——过去Token只是大模型处理文本时的计量单位，现在推出“Token贷”，意味着金融机构开始认可Token的产出能力可以作为授信依据。

胡双进一步分析，“词元八条”没有单纯补贴模型训练，而是覆盖了产出效率、聚合主体、分发平台、应用场景、OPC生态、出海等全链条。“大模型的竞争，下半场不在谁参数大，而在谁的Token被调用的多、流通的快、变现的顺。”他认为，鼓励分发中枢，本质是在建“Token调度平台”，让Token像水电一样被高效调度。而强调OPC生态与出海，则说明海珠区不想只做本地生意，而是要成为全国乃至全球Token流转的一个节点。

胡双还点出了一个容易被忽视但非常关键的战略意图——“抢占AI时代的计价权”。“就像石油时代有布伦特原油、WTI原油作为定价基准，电力时代有千瓦时的阶梯电价，谁定义了Token的标准化计价、质量分级和流通规则，谁就掌握了AI商业体系中的底层话语权。”他认为，海珠区此时出台专项措施，实质是在尝试建立一套“Token经济学”的地方标准，“如果这套标准能跑通并推广，广州就有机会成为全国词元经济的计价与结算中心之一”。

石少卿评价，“词元八条”最关键的突破在于将“词元”明确为大模型时代的核心生产要素，围绕生产、流通、应用、金融、出海构建了首个词元经济专项政策，形成全链条制度闭环。政策从“补项目”转向“补要素”，以词元产出效率和消耗成本为核心补贴标的；从“补硬件”转向“补平台与规则”，支持词元调用中枢和统一结算，实质上为词元经济搭建基础设施与交易规则。

算力证明信用：风控逻辑的转向与挑战

海珠区创新建立了以“日均词元消耗量”为核心指标的OPC评价体系，对符合条件的OPC（即使用大模型等AI工具开展业务活动的企业或团队），按词元消耗量规模给予最高20万元扶持。

今年6月，海珠区发布的《广州市海珠区人工智能OPC创新发展措施（试行）》已提出，最近半年日均Token消耗量达到1亿、5亿、10亿的企业，可分别获得最高2万元、10万元和20万元扶持。

石少卿认为，词元量能较好反映大模型依赖度与业务活跃度，但不足以单独度量真实AI能力与商业价值，更需叠加“业务闭环质量、产出效率、合规与盈利性”等多维指标。该体系短期内将强化“重算力、重场景”主体的竞争优势，加速形成“词元—业务—金融—出海”的正向循环，但也可能诱发调用量泡沫。

胡双表示，“Token贷”类似于电商兴起时的“流水贷”——“以流水证明信用”，如今是“以算力证明信用”。

招联首席经济学家董希淼对媒体表示，银行看中的是Token消耗量作为AI企业真实业务活跃度的穿透式反映。传统信贷依赖房产等抵押物，但AI公司多为轻资产运营。Token消耗直接反映大模型被调用的频次和强度，是衡量企业客户活跃度、产品市场接受度及业务持续性的核心指标。

不过，电商流水是已实现的资金流，而Token消耗只是业务活跃度指标，二者仍有极大区别。

葛林波直言：“数据由平台把控，缺乏第三方审计，刷量造假隐患大，加上AI行业需求波动强，极易增加银行信贷风险。”他认为，算力相关数据只能当作授信补充指标，不能取代传统风控。“这是适配AI赛道的有益金融尝试，可想要大规模稳妥推广，还需完善数据核验机制，搭配营收、合同交叉验证，补齐风控漏洞。”

董希淼也提醒，Token消耗量与偿债能力之间“总体呈正相关但非因果的复杂关系”。持续增长的Token消耗表明企业产品或服务有真实市场需求，为营收增长提供了基础，间接关联偿债能力的“源头活水”。但Token是“收入潜力”而非“净利”，高消耗伴随高算力成本，若企业定价或回款不力，可能“增收不增利”。

董希淼认为，银行主要面临数据失真与经营脱节双重风险。首先是操纵风险——Token数据易被“刷单”或无效调用虚增，且缺乏统一审计标准。其次是波动风险——AI业务Token消耗常有脉冲式特征，项目结束即骤降，易引发贷后误判。最核心的是盈利脱节风险——企业消耗量大但利润微薄，如果银行过度依赖此单一指标，可能高估企业还款能力，导致信贷风险加大。

中行广州分行相关负责人透露，目前银行获取和核实企业的Token消耗数据主要通过核查企业提供的与平台企业结算的Token消耗清单，与现场核查时由企业登录平台实时展示的其Token使用消耗情况。“未来希望能与平台深化合作，对平台推荐的企业，开放银行查询ID，直接查询和监测企业的Token消耗数据。”

从海珠到全国：算力金融的竞速

海珠并非孤例。去年以来，已有多家银行推出面向算力硬件企业的专项信贷产品。江苏银行推出的“算力贷”聚焦AI芯片、智算服务器等算力基础设施类企业，将算力算效水平引入评分体系。今年5月，张家港农商银行成功投放首笔100万元“算力贷”，采用“基础授信+算力券增信”双维度规则。

与此同时，北京亦庄于8月初发布了全市首个词元经济专项政策“词元十条”，每年发放1亿元模型券或词元券。继6月广东印发全国首份省级词元经济专项政策后，7月扬州成为江苏省首个推出Token券专项政策的城市。从南到北，词元经济正成为各地竞逐AI赛道的新战场。

石少卿指出，海珠区“词元八条”这套“要素—平台—生态—制度”的系统设计，为全国词元经济统计监测、政策工具箱和出海合规路径提供了可复制的先行样本。

胡双总结道，“Token贷”和“词元八条”的本质，是把AI大模型的竞争从技术赛带入了金融与规则制定的深水区。“它让Token从一个虚无缥缈的计数单位，变成了可以抵押、可以补贴、可以交易的硬通货，这对整个AI产业链的商业模式重构意义深远。”

截至2026年8月，海珠区集聚泛人工智能企业超8000家，大模型备案53个（居全省第一、全国第三），算法备案482个（位列全市第一、全国第三）。2026年上半年，海珠GDP总量突破1600亿元，连续17个季度增速位居全市前列，新一代信息技术服务业实现营收614.8亿元，同比增长23.6%，保持了连续11年双位数增长。“词元在这里有真实的‘消耗场’。”