中国工业报  王珊珊

2026年7月30日，中际旭创正式在港交所挂牌上市，发行价每股980港元，开盘市值超1.1万亿港元。此次IPO发行规模约534亿港元，若行使超额配股权可扩大至约610亿港元，一举成为2019年阿里巴巴回港上市以来香港市场募资额最高的新股，稳坐港股年度“募资王”。

这场IPO的火爆程度，从基石投资者阵容中可见一斑——33家全球顶级机构合计认购34.5亿美元（约270亿港元），占全球发售股份的49.12%，逼近上市规则规定的50%上限。淡马锡、高瓴旗下HHLR、摩根大通资产管理、贝莱德、阿布扎比投资局、威灵顿管理、贝恩资本、泛大西洋投资、博裕资本、IDG资本、云锋基金悉数在列。尤其值得关注的是，阿里巴巴与腾讯两大互联网巨头罕见同台，各认购5000万美元——这深刻反映出下游云厂商对光互连核心供应链的战略重视与深度绑定。

AI算力浪潮中的“中国速度”

中际旭创的爆发，是AI算力浪潮最生动的注脚。创始人刘圣博士，清华大学机械工程系本科、中国科学院自动化研究所硕士、美国佐治亚理工学院博士，是典型的技术派创业者。2008年创立苏州旭创，2017年完成资产重组更名为中际旭创。自2021年起，公司连续五年蝉联全球收入规模最大的光互连解决方案提供商，2025年占整体市场21.2%，在高速数通光互连解决方案这一核心细分市场，份额更高达28.1%。

基本面数据同样惊艳，据招股书显示，2024年净利润突破50亿元后，2025年冲上100亿元；2026年一季度单季营收194.96亿元，同比增长192%，净利润63.17亿元，同比增长超270%——单季盈利已超2024年全年。

湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双对中国工业报指出，一家做“连接”的公司达到万亿体量，直接说明中国公司在全球AI算力硬件供应链中已从配角走向核心，具备了全球性的定价权和话语权。苏商银行特约研究员高政扬对中国工业报表示，中际旭创与谷歌、亚马逊、微软等北美头部云厂商深度绑定，在北美数据中心光模块验证壁垒和转换成本较高的背景下，公司具备稳固的先发优势。

“易中天”会师港股：产业代际更替的标志

几乎同一时间，新易盛、天孚通信也在赴港上市的进程中。天孚通信于2026年4月正式向港交所递交上市申请；新易盛则在两个月后宣告正在筹划H股上市。“易中天”——中际旭创、新易盛、天孚通信——即将在港股聚齐。

这三家企业的故事各有精彩。新易盛创始人高光荣，从成都无线电机械学校毕业后进入无线电厂，2008年创立新易盛，2016年创业板上市后，将研发重心转向数据中心高速光模块，恰好踩上云计算与AI两轮产业周期。天孚通信创始人邹支农，因发现光纤连接核心器件陶瓷套管被日本企业垄断而决定自己下场，2005年在苏州工业园区创立公司，2015年登陆创业板。

胡双认为，“狮子山下，一批万亿公司正在赶来”揭示了深刻的产业代际更替。过去香港市场的万亿巨头集中在金融、地产和互联网平台，现在以中际旭创为代表的硬科技、先进制造公司正在接棒。全球资本配置中国资产的叙事，已从“互联网平台经济”切换到了“AI时代的实体硬科技”。

集体南下并非偶然。三家企业海外收入占比均已高度国际化——中际旭创海外收入超90%，新易盛超96%，天孚通信超70%。与此同时，AI算力迭代带来的扩产压力、研发投入和海外布局需求，正在同时考验三家公司的资金储备。H股成为至关重要的海外资金“粮仓”，卡位意义不言而喻。

盛况之下的冷思考：破发与分歧

然而，这场备受瞩目的IPO并非一帆风顺。上市前的暗盘交易已为破发埋下伏笔——7月29日暗盘中，中际旭创最低报价一度触及931港元/股，较招股价下跌5%。7月30日正式挂牌后，开盘价971港元即宣告破发。A股方面同样惨烈：7月28日H股定价公告当日，A股暴跌15.69%，从6月22日创下的1416.88元历史高点算起，累计跌幅已超三成。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅对中国工业报指出，这次H股相对A股有一定折价，不能说这是简单的估值回归。港股破发再叠加A股同步大跌，反映出国际资金对光模块周期见顶的担忧。但33家顶级机构的大额认购，某种程度上也是对公司长期产业地位的认可。二者确实存在分歧：长线产业资本更看重技术迭代带来的成长空间，二级市场的交易型资金更关注短期景气拐点和价格压力。

高政扬进一步分析，近期AI硬件产业链整体承压，光模块、PCB等板块普遍大幅回调，原因在于市场开始担忧科技巨头资本开支的可持续性。谷歌与Meta虽上调资本开支，但自由现金流明显承压；微软下调资本开支指引，进一步对AI硬件链形成利空。加上此前相关板块经历大幅上涨、估值处于高位，触发大量资金兑现。

但从产业视角看，AI作为新一轮产业革命的核心，大模型商业模式逐步跑通，算力需求依然旺盛，仍有望支撑算力基建周期的延续。兴业证券也表示，光通信板块近期的回调是筹码结构过度集中后的自然修正，而非产业趋势的逆转。

分化时代：港股的新叙事

中际旭创的IPO，是2026年赴港上市潮最生动的写照。清科研究中心数据显示，上半年港股共有82家中企上市，同比上升110.3%；总融资金额约1633.24亿元，同比上升105.8%。热闹的同时，分化也很极致——头部明星硬科技公司被机构抢着约见，后排的传统公司则被边缘化。

更深刻的结构性变革正在发生：AI大模型、算力芯片、智能机器人等硬核科技赛道，彻底取代了过往消费、地产、金融的传统主力地位，成为港股IPO的新叙事。上半年已有24家A股公司赴港二次上市，总融资规模占比近六成。

张毅认为，短期看大规模IPO确实对港股存量资金形成一定分流，对流动性形成压力；但更长期看，这对港股资产配置的优化、提升全球科技资金的吸引力都有帮助。胡双则强调，当“易中天”会师港股，全球资本配置中国资产的叙事已经切换。

周期轮转，产业变迁。正如基石资本董事长张维所言：“如果你一直处在一个传统的行业，总跟房地产等相关产业打交道，你可能会对未来越来越悲观；但你如果是在一些新兴科技领域，看到的可能是另一番景象。”

针对以上，中国工业报致函中际旭创，截至发稿，其并未给与回复。