中国工业报  王珊珊  吴晨

近日，中国证监会召开党的建设暨监管工作座谈会，总结上半年工作、分析当前形势、部署下半年任务。证监会党委书记、主席吴清出席会议并讲话。会议将“稳市场”置于七大工作重点之首，明确提出“综合施策全力维护市场平稳运行，提升资本市场韧性”。这一排序本身便是最具分量的政策信号——在全球金融市场联动共振风险上升的背景下，资本市场的“稳”已被提升至前所未有的战略高度。

风险与机遇并存的关键节点

会议对当前形势的判断极为审慎：“当前百年变局加速演进，地缘政治冲突持续，全球金融市场联动共振风险上升”。与此同时，“新一轮科技革命和产业变革加速突破，宏观政策面、基本面、资金面等方面的积极因素不断积聚，资本市场改革效应持续显现，市场整体具备较好的配置价值”。

这一判断的深层含义在于：外部冲击的烈度在上升，但内部的制度韧性也在增强。苏商银行特约研究员高政扬接受中国工业报采访时指出，近期受外部情绪传导影响，国内资本市场运行遭遇一定扰动，本次政策端将维护市场平稳运行置于重点工作首位，体现了监管层对市场韧性建设的高度重视。远东资信研究院副院长张林进一步阐释，监管层并非依赖单一资金托底，而是正在构建一整套长期制度框架。

逆周期调节：从临时工具到制度框架

“更加精准有效实施逆周期调节，推动中长期资金稳步提升入市规模和比例，加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备，筑牢防范外部风险冲击的防波堤防浪堤。”这段表述中的“防波堤防浪堤”并非修辞，而是对政策意图的精准概括。

常信科技CEO葛林波接受中国工业报采访指出，两大核心方向正彰显资本市场向上向好的发展导向。一方面，综合施策稳市场、提升市场韧性，通过精准逆周期调节，持续壮大社保、保险等中长期资金力量，筑牢市场“压舱石”。同时做好跨境风险应对储备，构建抵御外部波动的制度屏障，不再简单应对短期波动，而是着力培育市场自我修复的内生能力，稳定全社会投资预期，为实体经济营造平稳的资本环境。

远东资信研究院副院长、首席宏观研究员张林接受中国工业采访时分析，逆周期调节已经从临时性政策表述升级为一套长期制度框架，至少包含四层结构：

第一层是中长期资金入市形成底仓。截至2025年末，各类中长期资金合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；2025年一年入市规模便超过8000亿元。仅2025年一年，社保、保险、年金、公募、券商自营等净买入A股超过8000亿元。保险机构2025年底股票和证券投资基金余额约5.7万亿元。

第二层是中央汇金发挥类“平准基金”作用。早在2025年4月，中央汇金便正式明确“类平准基金”定位。在2026年4月市场剧烈波动期间，中央汇金两日增持金额达1000亿元以上，中国诚通、中国国新等国资平台推出1800亿元专项增持计划。据统计，2026年7月13日至17日，中央汇金位列前十大持有人的23只核心宽基ETF合计获得961.14亿元资金净流入。证监会主席吴清在陆家嘴论坛明确表示“支持中央汇金发挥类‘平准基金’作用”。

第三层是央行结构性货币政策工具，包括互换便利和股票回购增持再贷款，首期额度分别为5000亿元和3000亿元，已明确额度合并使用、总额度8000亿元，互换便利已累计操作1050亿元。

第四层是交易监管、杠杆约束、信息披露监管等偏逆周期的微观调节手段。这套机制的核心意义在于，不追求维持静态点位，而是通过提供流动性接续、风险偏好托底与交易秩序修复，防止“价格下跌—融资收缩—赎回上升—再下跌”的负反馈链条演化为系统性风险。

应对外部冲击：三类储备工具已就位

针对“加强应对全球市场波动和风险跨境传导的政策储备”，张林表示，当前已可识别三类储备工具：第一类是前述稳市场的资金与流动性工具。第二类是中央汇金类“平准基金”机制，在极端波动阶段通过持续增持宽基ETF发挥稳定器功能。第三类是跨境资金流动监测预警与宏观审慎工具——国家外汇管理部门明确2026年将完善跨境资金流动监测预警；“十五五”规划纲要提出建立跨境监管信息共享平台；2026年2月已将人民币跨境同业融资净融出余额纳入逆周期调节；此外，八部门联合启动为期两年的非法跨境证券期货基金经营活动集中整治。三类工具均已从“政策口径”转向“可调用、可验证”状态。

高政扬分析，本次改革是在风险可控前提下提升制度效率，通过增强市场包容性，巩固香港作为国际融资中心和全球企业上市首选地的地位。

“扶优限劣”：资金端与资产端的双向协同

会议在强调“稳市场”的同时，明确了“扶优限劣促进上市公司做优做强”的重点任务——进一步夯实财务造假综合惩防体系，更大力度推动上市公司规范治理，持续释放并购重组活力，推出更多典型案例。

葛林波指出，扶优限劣推动上市公司提质，正是夯实资本市场价值根基的关键所在。一方面健全财务造假惩防体系，严厉打击各类违规行为；另一方面激活并购重组活力，支持优质企业做强，畅通劣质主体市场化出清渠道，实现优胜劣汰。他进一步强调，资本市场正呈现“资金端与资产端双向协同”的积极态势——一边壮大理性长期资本，一边夯实上市公司质量。既守护广大投资者合法权益，也引导市场回归价值投资本源，推动资本市场更好服务高质量发展，为“十五五”开局保驾护航。

张林指出，在“放得活”方面，并购重组改革已建立股份对价分期支付机制、新设简易审核程序。在“管得住”方面，信息披露真实性是不可退让的底线；中介“看门人”责任不降反升；退市与追责强调“造假退市、退市不免责”。人工智能则是确保两者统一的关键技术支撑——证监会已要求强化财务舞弊监管AI大模型应用，加快建设非现场监测和发现中心，目标是从“案件驱动的事后查处”转向“数据驱动的主动预警”。

“十五五”开局之年的安全边际

高政扬认为，本次会议释放的政策信号表明，资本市场改革已迈入更加注重质量提升与生态优化的新阶段。随着中长期资金持续入市、制度建设不断完善以及监管效能稳步提升，资本市场有望进一步增强稳定性、包容性和国际竞争力。

“十五五”开局之年的资本市场安全边际，不意味着市场不会波动，而是意味着外部冲击传导为系统性失稳的概率显著下降。张林表示，最明确的安全边际来自四个方面：长期资金规模已上台阶、稳市工具箱已具备实操记录、跨境异常流动监测与执法体系显著强化、外汇市场与跨境人民币流动被纳入逆周期管理。

7月23日的座谈会清晰地勾勒出一条主线：资本市场的“稳”，正在从临时性政策干预，走向系统性、制度化、可预期的长效机制建设。在百年变局加速演进的当下，这或许正是监管层给出的最有力回应。