中国工业报 刘德炳

中国存储“双星”闪耀股市的时刻正在逐步临近。

5月17日，中国存储芯片龙头企业长鑫科技集团股份有限公司（以下简称“长鑫科技”）更新科创板招股书，审核状态恢复为“已问询”，并于5月27日上会。

仅仅两天后，另一家存储芯片龙头企业长江存储控股股份有限公司（以下简称“长江存储”）据称正式启动IPO辅导。

存储巨头加快上市进程，有望开启新资本盛宴，谁是最大赢家？如何克服周期影响？引发行业广泛关注。

中国存储“双星”闪现

长鑫科技的DRAM产品（动态随机存取存储器‌）被制作成内存条等产品，广泛应用于企业级存储或汽车、手机等消费级产品。长江存储的NAND闪存（闪存芯片）用于制作SSD（固态硬盘）。两家存储巨头上市进程加速，引发了中国版SK海力士、三星电子登陆二级市场，成为中国存储“双星”的想象。

对于本次发行上市目的，长鑫科技在招股书中表示，增强公司研发创新能力，加快技术迭代和产品布局的完善；加快公司产能建设和升级，增强公司市场竞争力和盈利能力；把握广阔的市场成长空间，加快市场拓展并推动产业发展。

Trendforce集邦咨询分析师许家源向中国工业报表示，近期多个存储企业集中上市，因应存储颗粒（内存模组的存储单元）价格结构性垫高，未来采购颗粒所需资金将大幅增加，因此市场开始出现通过股票上市募集资金的趋势。此外，海外原厂优先满足北美云服务厂商供货需求，压缩了对部分客户的供应，也使中国国产化产能扩张的急迫性提升，而存储前端产能投资金额庞大，因此，存储原厂同样出现通过股票上市募集资金的趋势。

国研新经济研究院创始院长、智能经济首席专家朱克力告诉中国工业报，长鑫科技与长江存储集中推进上市，是行业高景气、产业升级与资本战略三重因素共振的必然结果，并非偶然现象。当前全球存储芯片市场进入AI驱动的超级周期，下游算力基础设施建设提速，需求持续旺盛，产品价格稳步上行，行业盈利水平大幅改善，为企业上市提供最佳时间窗口。两家企业分别深耕DRAM与NAND闪存领域，形成互补格局，共同构成国产存储产业核心支柱，此时上市能够充分享受行业红利，实现估值与融资效益最大化。

朱克力同时认为，从产业发展来看，国产存储芯片正处于技术突破与产能扩张关键阶段，大规模研发与扩产需要长期稳定资金支持，借助资本市场直接融资是最优选择。同时，国家高度重视半导体产业自主可控，推动核心企业上市，有利于完善产业生态、提升全球竞争力，符合科技自立自强战略导向。此外，上市后能够为企业提供更广阔发展平台，吸引长期资本助力技术创新与全球化布局，多重利好因素叠加，促成两大存储龙头集中上市。

有望冲击高市值

去年下半年至今，存储芯片行业上演了一波火热的市场行情。德明利（001309.SZ）、佰维存储（688525.SH）多家存储芯片企业业绩增长幅度远远领跑整体上市公司。

2025年，长鑫科技扭亏为盈。2026年一季度，长鑫科技营收508亿，归母净利润247.62亿，同比分别增长7.19倍和16.88倍。

长鑫科技在招股书中表示，公司凭借不断优化的产品结构、持续迭代的工艺水平、日臻成熟的运营能力以及广泛的市场认可，营业收入持续增长。

中科招商集团副总裁胥晴皓向中国工业报表示，AI算力需求爆发与全球产能结构性紧张形成的供需共振，推动存储芯片产品价格进入大幅上涨周期。

朱克力告诉中国工业报，长鑫科技当前业绩呈现量价齐升、盈利反转的强劲态势，核心经营指标大幅改善，已从行业调整期实现根本性跨越。公司依托DRAM领域技术突破与产能释放，充分受益AI算力驱动的存储芯片超级周期，主营业务收入与利润规模同步大幅增长。当前存储行业处于高景气周期，市场对优质半导体核心资产需求旺盛，长鑫科技作为国产DRAM龙头，具备稀缺性与战略价值，受到资本市场高度认可。

“总体而言，长鑫科技凭借扎实业绩、领先技术与战略地位，上市后有望成为A股半导体板块核心标的，发展前景广阔。”朱克力说。

据多家媒体报道，有业界预计，长鑫科技上市后市值有望冲击万亿元级别。

朱克力表示，市场预测长鑫科技、长江存储上市有望创造市值纪录，核心依据是强劲业绩支撑、战略稀缺属性与长期成长空间。从基本面来看，两家企业当前业绩爆发式增长，盈利规模大幅提升，且行业高景气周期有望持续，未来业绩确定性强，为高市值奠定坚实基础。从行业空间来看，AI技术普及推动存储需求持续增长，全球市场规模稳步扩大，同时我国存储芯片自给率较低，国产替代空间广阔，两家企业作为核心载体，未来市场份额与盈利规模仍有较大提升潜力。

新一轮造富效应

随着长鑫科技5月27日上会，一旦成功，有望开启新的资本盛宴。

长鑫科技目前持股5%以上股东分别为合肥清辉集电企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“清辉集电”）、合肥长鑫集成电路有限责任公司（以下简称“长鑫集成”）、国家集成电路产业投资基金二期股份有限公司（以下简称“大基金二期”）、合肥集鑫企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“合肥集鑫”）以及安徽省投资集团控股有限公司（以下简称“安徽省投”），持股比例分别为21.67%、11.71%、8.73%、8.37%、7.91%。

数据来源：长鑫科技招股书。

企查查数据显示，经过股权穿透后，清辉集电的大股东是合肥经济技术开发区国有资产监督管理委员会，长鑫集成大股东是合肥市人民政府国有资产监督管理委员会。长鑫科技创始人、董事长朱一明主要通过合肥集鑫、兆易创新（603986.SH）等持有长鑫科技股权。其中，合肥集鑫持股比例为8.37%，兆易创新持股比例为1.80%。

由此，合肥国资体系无疑是长鑫科技IPO背后的最大赢家。

2005年，朱一明创办兆易创新，2016年5月，朱一明与合肥市政府敲定存储芯片项目。合肥国资直接下场，斥巨资推进产线建设。2018年，首次投片成功，2019年DDR4芯片实现量产，取得重大突破。

京东方、蔚来以及长鑫科技，都是投资界知名的“合肥模式”的集中体现。而朱一明，继兆易创新之后也有望收获第二家上市公司。

近期，兆易创新股价持续上涨。5月25日，兆易创新以收盘价515.6元涨停，总市值超3600亿元。

此外，在长鑫科技背后，还有阿里系、云锋系等资本巨头的身影。

经过不完全统计，长鑫科技股东或业务层面涉及的A股公司包括合肥城建（002208.SZ）、中山公用（000685.SZ）、兆易创新（603986.SH）、商络电子（300975.SZ）、正帆科技（688596.SH）、珂玛科技（301611.SZ）、江波龙（301308.SZ）、芯源微（688037.SH）等。

长鑫科技上市带动上市公司与投资人价值增长，背后清晰折射出科技自立自强、资本赋能实体、产业集群升级三大长期趋势，具有深刻标志性意义。“坚持科技创新与资本赋能相结合，能够有效推动产业升级，助力科技自立自强，为经济高质量发展注入强劲动力。”朱克力认为。

未来如何应对？

研究机构Omdia数据显示，全球DRAM市场规模有望从2025年的1505亿美元增至2030年的5710亿美元，年均复合增长率达30.56%，NAND市场同样保持高速增长。

对此，许家源认为，DRAM整体缺货态势至少将延续至2027年，需待2028年各原厂新厂产能陆续开出后，方可逐步缓解。自2025年第四季起，各大DRAM原厂与客户启动洽谈多年期长约(LTAs)，以确保产能消化及市占。

与此同时，Omdia数据显示，按DRAM销售额计算，长鑫科技全球市占率从去年第二季度的3.97%提升至第四季度的7.67%，但低于三星电子（33.96%）、SK海力士（34.48%）和美光（23.41%）三大巨头。

4月7日，韩国三星电子披露，一季度营业利润同比大增755%，为57.2万亿韩元（约合人民币2610亿元）；销售额同比增加68.1%，为133万亿韩元，均创下历史新高。4月23日，韩国存储巨头SK海力士公布，一季度营收52.57万亿韩元，同比增长198.1%。从市场规模来看，长鑫科技低于三星电子、SK海力士。

长鑫科技在招股书中提出多个风险，包括存在累计未弥补亏损的风险，截至2025年12月31日，公司累计亏损3665042.11万元；宏观经济波动和行业周期性导致公司产品销售价格及经营业绩波动的风险等。

对于长鑫科技而言，这既是挑战，也是机遇。

朱克力表示，“当前半导体行业长期成长趋势明确，短期周期波动仍存，整体机遇大于挑战。”AI技术普及、数字经济发展与算力基础设施建设，推动芯片需求持续增长，存储芯片作为核心基础硬件，市场空间持续扩大。同时，国产替代进程加速，国内企业技术不断突破，市场份额稳步提升，政策持续加码支持，行业长期发展前景广阔。但行业具有周期性特征，供需格局变化、技术迭代、外部环境波动等因素仍可能带来短期波动，需要理性看待。‌‌

“要克服周期影响，需要企业、产业与政策协同发力。”朱克力表示，企业层面坚持技术创新，持续加大研发投入，提升核心竞争力，优化产品结构，拓展高端市场，增强抗风险能力。同时推动多元化布局，平衡不同业务板块周期波动，加强成本管控与供应链管理，提升经营稳健性。产业层面加强协同合作，完善产业链生态，提升整体稳定性与竞争力。政策层面持续优化发展环境，加大支持力度，引导长期资本投入，鼓励企业长期主义发展。通过多措并举，推动行业从周期性波动向稳健成长转变，实现高质量可持续发展。

截至发稿，长鑫科技、长江存储均未作回复。