中国工业报  吴辰光

时隔六年，三大电信运营商再次放缓了增长脚步。

近日，中国联通（600050.SH）、中国电信（601728.SH）、中国移动（600941.SH）相继发布2025年财报，营收增长均不足个位数，分别为0.7%、0.1%、0.9%。归母净利润方面，中国联通和中国电信实现微增，而中国移动则出现下降，三家无论营收还是归母净利润，增速均创六年来新低。

业务表现上，在传统语音、宽带业务增长见顶的形势下，三家过去几年的一大增长极——云业务，收入增幅也呈断崖式下跌。

展望2026年，三大电信运营商均提到，在通信行业进入新旧动能转换的关键时期，要深入推进“人工智能+”来抢占新的制高点。但有关专家指出，运营商“管道”化依然严重，没能形成生态闭环，能否借助人工智能扭转颓势，仍有待市场检验。

时隔六年再次遇阻

根据财报，2025年，中国联通营收3922.23亿元，同比增长0.7%；归母净利润91.27亿元，同比增长1.1%。中国电信营收5329.25亿元，同比增长0.1%；归母净利润331.85亿元，同比增长0.5%。中国移动营收10501.87亿元，同比增长0.9%；归母净利润1370.95亿元，同比下降0.9%。三家业绩增速均创2020年以来新低。

2020—2024年，中国联通营收增幅分别为4.6%、7.9%、8.3%、5%、4.6%；归母净利润增幅分别为10.8%、14.2%、15.8%、12%、10.5%。中国电信营收增幅分别为4.7%、11.3%、9.4%、6.9%、3.1%；归母净利润增幅分别为1.6%、24.4%、6.3%、10.3%、8.4%。中国移动营收增幅分别为3%、10.4%、10.5%、7.7%、3.1%；归母净利润增幅分别为1.1%、7.5%、8.2%、5%、5%。

对于业绩增幅创五年新低的原因，中国工业报分别向三大电信运营商询问，但截至发稿未获答复。

“集体放缓是意料之中的事。一方面，传统个人通信业务市场已经饱和。另一方面，5G经过几年的发展也趋于见顶。在此背景下，运营商传统业务增长乏力，新兴业务的体量还不足以承担重任，再叠加行业内卷严重，因此均陷入低增长困境。”艾媒咨询CEO张毅对中国工业报说道。

盘古智库高级研究员江瀚也认为通信市场步入存量竞争是集体放缓的一大因素。此外，他还对中国工业报表示，提速降费政策持续深化，流量资费不断下调，也是导致运营商传统通信业务收入增长乏力的原因。同时，5G网络建设投入巨大，但商用变现能力仍有不足，难以弥补传统业务的下滑缺口。

中国工业报整理发现，三大电信运营商上一次营收或归母净利润增长受阻还要追溯到2019年，那一年，中国移动营收同比增长1.2%，归母净利润同比下降9.5%；中国联通营收同比下降0.1%，归母净利润同比增长11.1%；中国电信营收同比下降0.4%，归母净利润同比下降3.3%。

“从时间线看，2019年6月5G牌照刚刚发放，运营商处于4G与5G转换的窗口期，因此出现低潮期比较正常。而如今5G建设、用户发展早已完成，算是又进入一个瓶颈期，这也是正常的周期性现象。”中关村信息消费联盟理事长项立刚告诉中国工业报，“不过，对于运营商来说，在6G尚未到来之前，必须要找到新的突破口来缓解当前的压力。”

江瀚则认为，运营商在2025年的集体放缓与2019年不同，当前5G发展并未进入瓶颈期，而是5G应用尚未充分挖掘，杀手级应用缺失，市场需求尚未完全释放。其实5G发展仍处于爬坡期，未来随着工业互联网、车联网等应用场景落地，5G市场潜力仍会持续显现。所以运营商当前的问题还在自己。

通信世界全媒体总编辑刘启诚也持类似观点，他对中国工业报表示，运营商只是C端业务见顶，B端业务做的并不好。一直以来，运营商的生态建设并不完善，没有形成5G商业闭环，因此在B端的变现能力不足。

云业务风光不再

具体业务上，三大电信运营商传统语音、宽带等业务的用户数仍有增长，但相应的收入增长已经见顶。

其中，中国联通2025年移网出账用户（移动通信网络中，每月有出账记录、生成明细账单的用户）规模超3.57亿户，累计净增1332万户；宽带网上用户规模超1.29亿户，累计净增761万户。相应收入上，中国联通2025年语音通话及月租费收入195.57亿元，同比下降4%；宽带及移动数据服务收入1532.2亿元，同比下降0.6%。

中国电信2025年移动用户达4.39亿户，净增1400万户；宽带用户达2.01亿户，净增400万户。相应收入上，中国电信2025年移动通信服务收入2045.28亿元，同比增长0.9%；固网及智慧家庭服务收入1259.79亿元，同比增长0.2%。

中国移动2025年移动用户达10.05亿户，净增100万户；宽带联网用户达3.29亿户，净增999万户。相应收入上，中国移动2025年语音业务收入666.33亿元，同比下降4.9%；短彩信业务收入296.02亿元，同比下降4%；无线上网业务收入3690.92亿元，同比下降4.4%；有线宽带业务收入1415.69亿元，同比增长8.7%。

值得注意的是，三大电信运营商过去几年的一大增长极——云业务，在2025年的增幅均呈断崖式下跌。

其中，天翼云（中国电信）收入的增幅从2024年的17.1%降到6%；联通云（中国联通）收入的增幅从2024年的17.1%降到5.2%；中国移动未在2025年财报中单独披露移动云的收入，而在2024年，该业务收入同比增长20.4%。对于此次未披露的原因，中国移动没有给出答复。

“运营商做云业务本身较晚，此前能快速增长得益于国企身份拿了很多政企单子。但如今政企云市场的基础红利正在消退，运营商已从冲规模转向盈利优先，主动收缩低价项目，导致增速明显下降。”张毅说道，“展望2026年，云市场价格战会趋于缓和，会偏向AI能力的竞争以及盈利为主。运营商对于守住政企云基本盘的机会仍在，但由于AI技术和生态的弱势，会受到阿里云、腾讯云等互联网企业的强力冲击。因此，运营商的云业务在未来将会面临收入和盈利的双重压力。”

项立刚指出，政企云在经历高速发展后也进入一个调整期，很多政企业务前期投资过大，泡沫较多，让运营商的云业务推进愈发艰难，而过去依赖价格战的竞争方式已不能解决现在的问题，挤掉泡沫是当务之急。

CHIP奇谱科技总编辑罗国昭对中国工业报表示，C端用户数量以及用户单价的增长空间其实是有限的，因此运营商必须拓展企业级应用，这就包括数据中心的应用和云应用。数据中心主要是物理设施，包含服务器、存储设备、网络设备等，前期投入大、扩展慢，但是在AI计算服务爆炸性发展中，这些都不能带来加分。云是基于数据中心资源提供的服务，按需付费，资源取用更加方便、灵活。由于5G商用一直没有清晰的增长路径，于是运营商前几年一门心思且不计成本的扩展云业务。不过，当其他互联网背景的云企纷纷转型AI云服务之后，运营商由于国内东数西算导致的数据中心部署成本还没完全消纳，很难在短时间内进行下一轮的AI数据中心拓展。此外，运营商还受国际环境影响，一方面，全球零部件缺货导致成本上升。另一方面，运营商由于国企的背景，在海外采购关键的AI算力零部件上，受到的限制会比互联网企业更多。因此，这些因素导致了“三朵云”没能在AI算力服务上有所建树。

“近来以龙虾应用为代表的广泛算力购买需求，使得AI算力供应商获得了难得的发展红利，把Token的量和价都大大提高。但运营商受限不够灵活的商业策略，既不能规模涨价，也不能快速将过去的硬件投入转移到新兴需求上，错过了这波发展机会。”罗国昭说道。

2026年或继续承压

当前，通信行业进入了新旧动能转换的关键时期，如何把握新机遇抢占制高点？三大电信运营商在财报中均不约而同提到了一点：“人工智能+”。

其中，中国联通提到，2025年，公司抢抓新一轮科技和产业创新机遇，落实“人工智能+”行动，战略性新兴产业收入占比超过86%，人工智能收入同比增长超过140%。2026年，公司聚焦连接、算力、服务、安全核心赛道，在算力方面，继续深化基于智能的融合创新，让算力更快更准，加快发展模型即服务、智能体即服务模式，实现人工智能+消费场景、人工智能+产业场景融合发展。

中国电信表示，已深刻认识到人工智能带来的颠覆变革，将深入推进“人工智能+”行动，持续将AI融入自身生产经营的核心环节，构建包含智能客服、智能营销、智能运营、智能研发、智能管理五大领域的AI应用场景图谱。

中国移动指出，智能服务是赢得未来竞争的制高点，2025年，公司深化落实“人工智能+”行动，在数智生活、数智生产、数智治理场景发挥创新牵引作用。升级九天基础大模型3.0，推出超100款AI+产品及应用解决方案、29款垂类智能体，自主打造高质量数据集3500TB（太字节），数据算法收入同比增长12.6%，数智文化收入同比增长13.3%。2026年，公司将持续做强做优做大通信、算力、智能服务，推动实现质的有效提升和量的合理增长。

对此，项立刚认为，运营商在人工智能领域的基本模式还比较简单，虽然三家都有自己的大模型，但能力不足。本质上，运营商还是一个算力的销售者，也就是说是通过建立更多的智算中心给客户提供智算服务，对客户调用的Token（大模型处理信息的最小单位）进行收费。

刘启诚则进一步指出，运营商最大的问题就是没有形成生态闭环，依然更多的充当“管道”角色，也就是基础连接能力。与互联网企业相比，运营商没有太多的应用落点，因此在Token经济时代面临的挑战会更大。当前运营商在自身大模型能力欠缺的前提下，不应只在人工智能概念上做文章，而是应考虑怎样将自身的连接能力与优秀的大模型厂商合作，去打造更多的生态，将Token经济落地。“目前离6G商用还有4-5年的时间，当利润空间越来越小，可探索的垂直领域也有限的话，未来几年运营商或将迎来最难熬的日子。”

在江瀚看来，2026年三大电信运营商总体业绩有望在新兴业务的带动下适当恢复，但增长压力依旧。未来三家战略重心应放在5G应用拓展、云业务差异化竞争以及人工智能融合创新上，为6G商用的到来蓄力。