中国工业报  吴辰光

持续一年的外卖大战，让京东（09618.HK）、阿里巴巴（09988.HK）、美团（03690.HK）均付出了巨大的利润代价。

日前，三大平台相继发布最新财报。其中，京东2025年归属于普通股东的净利润196亿元，同比下降52.66%；阿里巴巴截至2025年12月底的三个季度归属于普通股股东的净利润804.28亿元，同比下降31.3%；美团2025年净亏损233.5亿元，由盈转亏。

三大平台在拼抢模式下并未催生出新的市场增量，这场外卖战争没有真正的获益者。随着国家监管力度持续加大，2026年，外卖行业如何杜绝“内卷”、寻找新的增长突破口，成为行业关注的焦点。

美团“很受伤”

2025年（阿里巴巴体现为三个财务季度），三大平台均呈现“增收不增利”态势。其中，京东2025年营收13091亿元，同比增长13%；阿里巴巴2026财年前三季度营收7802.9亿元，同比增长2.7%；美团2025年营收3648.55亿元，同比增长8.1%。与营收增长形成鲜明对比的是，三大平台净利润表现疲软，均受外卖大战的直接冲击。

京东方面，三大业务板块（京东零售、京东物流、新业务）中，外卖业务所属的新业务成为唯一一个经营亏损的板块，经营亏损466.41亿元，同比扩大1527.96%；经营利润率为-94.6%，2024年同期为-15%。成本方面，京东2025年营销开支840亿元，同比增长75.1%，主要是用于新业务的推广。

阿里巴巴方面，四大业务板块（阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团、智能云集团、所有其他）中，即时零售业务（主要是外卖业务）所属的阿里巴巴中国电商集团版块，也是阿里巴巴最大的业务板块，经调整EBITA（息税摊销前利润）834.99亿元，同比下降46%。

关于即时零售业务具体的经营利润数据，中国工业报向阿里巴巴方面询问，但截至发稿未获答复。

在截至2025年12月底的单个季度里，阿里巴巴经营利润106.45亿元，同比下降74%；经调整EBITA233.97亿元，同比下降57%，主要原因是对即时零售等方面的投入大幅增加。经营利润的下降直接拖累了净利润表现，该季度阿里巴巴净利润为156.31亿元，同比下降66%。

美团的处境更为艰难，其两大业务板块——核心本地商业和新业务均出现经营亏损。其中，外卖业务所属的核心本地商业经营亏损69亿元，2024年经营利润为524亿元。核心业务由盈转亏，主要是为维持用户黏性、巩固品牌影响力而增加的各项投入所致。新业务经营亏损则由2024年的73亿元扩大到2025年的101亿元，主要因海外业务投入持续增加。

“美团因核心业务高度集中于外卖单一赛道，在防守战中，难以对冲巨额补贴的消耗。而业务多元的京东和阿里巴巴，有其他盈利业务为外卖烧钱‘兜底’，因此美团在这场消耗战中受损最为严重。”零售电商行业专家、百联咨询创始人庄帅对中国工业报表示。

工信部信息通信经济专家委员会委员盘和林也持类似观点。他告诉中国工业报，美团作为外卖行业的“守擂者”，高度依赖规模效应，一旦市场份额出现流失，其盈亏平衡被打破，亏损难以避免。而对于京东和阿里巴巴而言，参与外卖大战带有明确生态布局目标，即便外卖业务不盈利，也可作为业务增量，提升用户活跃度和点击频率，因此相比之下，美团处于明显劣势。

京东搅动市场格局

2025年2月，京东外卖业务正式上线，引发外卖行业新一轮战争。关于如何看待一年来的竞争态势，中国工业报向京东方面询问，但截至发稿未获答复。

“京东做外卖其实是‘围魏救赵’，最根本的原因在于美团布局即时零售已对京东构成直接威胁。”海豚社创始人李成东对中国工业报表示，“目前来看，京东已达成部分目的。”

3月，国际投行瑞银发布《中国互联网行业——即时零售月度报告：补贴持续常态化》，以骑手应用停留时长为核心代理指标测算，截至2026年2月，美团、阿里巴巴（蜂鸟/淘宝）、京东的市场份额分别为67%、23%、10%，与1月数据基本持平；按日均单量估算，三者单量份额分别为51%、42%、7%。

另据投资机构高盛的统计数据显示，在这一轮外卖大战开打前，美团曾一家独大，市场份额大约为75%-80%，到2025年年底，已降到60%以下，而对未来的长期预测，则会稳定在50%-55%之间。

庄帅表示，京东作为本轮外卖大战的发起者，成功打破了美团与阿里巴巴长期主导的双寡头格局，实现了即时零售赛道的战略卡位。在盘和林看来，京东外卖的渗透率仍有上升空间，未来可将外卖体系与本地服务业务相结合，继续给美团和阿里巴巴施加压力。

对于阿里巴巴在这场外卖大战中的角色，艾媒咨询CEO张毅对中国工业报表示，阿里巴巴以淘宝闪购（原饿了么）为抓手接入电商生态，核心目的是守住本地生活的流量入口，防止用户和商家被竞争对手分流，因此阿里巴巴参与外卖大战并非单纯跟风。

上海财经大学数字经济研究院副院长崔丽丽则告诉中国工业报，淘宝闪购原本就身在其中，相比过去更多以“单兵作战”为主，此次阿里巴巴通过生态协同打造立体防线，既可以消耗对手，也为自身核心电商和云计算等业务的战略调整赢得时间，有望成为外卖行业“秩序重塑者”。

而在李成东看来，外卖大战可以说是阿里巴巴合伙人蒋凡于2024年年底“回归”掌舵阿里电商事业群的第一仗，因此需要打出信心重新获得认同。

对于2026年，外卖大战是否仍会继续？中国工业报分别向三大平台询问，但均未获得答复。而据三大平台财报显示，均对各自未来的稳健发展抱有信心。

李成东认为，目前来看，这场外卖大战没有真正的获益者，因为整体外卖市场并未催生出新的增量，只是三家之间的市场份额此消彼长而已。

展望未来，李成东指出，三家平台的烧钱模式仍会继续，但整体补贴力度将有所下降。

应杜绝“内卷式”竞争

事实上，自去年以来，国家监管部门对外卖大战引发的“内卷式”竞争也在加大约束力度，不仅多次约谈三大平台，还起草了《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》《网络餐饮服务第三方平台提供者和入网餐饮服务提供者落实食品安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》等，以及出台《互联网平台价格行为规则》等。

“从约谈到规则完善，再到专项调查和地方整治，国家监管部门的整体路径清晰明确：不是否定平台竞争，而是纠正平台竞争中的失序行为；不是压制创新，而是防止创新名义下的无序扩张；不是限制平台发展，而是把平台重新拉回到公平竞争、合规经营、保护商家和劳动者权益的正确轨道。”中国商业联合会专家委员会委员、北京商业经济学会常务副会长赖阳对中国工业报表示，“监管出手的关键，不在于一味加码，而在于把握节奏和边界：既要遏制低价内卷，也要保留技术创新和模式创新的空间。”

赖阳指出，外卖以及即时零售领域的高强度补贴竞争，表面是平台之间的流量争夺，实质上是存量市场条件下的成本外溢与规则重构。平台把竞争压力持续传导给商家、骑手和整个餐饮链条，短期看是财报承压，长期看则会形成价格信号失真、经营预期不稳、劳动关系紧张和行业创新回报下降等一系列结构性问题。从这个意义上说，低价“内卷”并不符合提振消费、服务实体经济的政策导向，甚至会在局部上削弱实体商业的活力。

一直以来，外卖门槛不高，且属于高频业务，因此各大平台抢占用户心智的最直接手段就是大力补贴。但随着“内卷”加剧，国家监管越来越严，这也给各大平台提出了更高的要求：不靠补贴，又该如何提升增量？

答案或许在AI。京东、阿里巴巴、美团均在财报中提到AI赋能。其中，京东指出，已将AI全面应用于内部运营，释放变革性的潜力，随着AI技术的不断进步，公司在2026年的步伐会更加稳健；阿里巴巴特意提到，今年1月，其C端旗舰AI应用——千问APP进行了重大升级，实现与淘宝天猫、淘宝闪购、高德、支付宝等阿里生态业务的深度打通，进一步提升阿里巴巴各平台的用户黏性；美团则提到，多年来持续在AI领域大规模投入，并将AI技术全面融入美团消费场景，覆盖本地生活服务全品类。2026年，美团将整合自研多模态LongCat系列大语言模型和开源模型的优势，依托本地生活商家信息、真实消费和评价等数据，打造全能型本地生活AI助手。美团CEO王兴在财报电话会上还表示，在AI革命中，唯一合理的策略是进攻，而不是防守。美团希望用新一代AI技术，让美团APP成为用户解决本地生活需求的首选平台。

崔丽丽指出，在监管约束下，平台竞争会从“资本驱动”转向“运营与技术驱动”，因此通过AI优化算法，以及加快无人机、自动驾驶配送的试点与应用，都是降本增效的有效途径。展望2026年，外卖竞争不会停止，各平台的产品形态和营销方式也必然会升级。而外卖行业要想健康发展，需要将竞争焦点，从抢夺存量订单转向共同做大即时配送的市场总盘，并为社会创造更多就业和商业数字化价值。