中国工业报 刘德炳

香农芯创（300475.SZ）净利润同比增长87倍，佰维存储（688525.SH）营业收入68.14亿元、同比增长341.53%，德明利（001309.SZ）预计净利润创历史新高……随着2026年一季报出炉，多家存储芯片企业业绩增长幅度远远领跑整体上市公司，令人咋舌。

专家表示，这是AI算力驱动的“史诗级”周期。历史上看，存储芯片也曾经历过多轮周期，但这一轮，市场的供需格局真的是前所未有。

创出多个历史新高

2026年一季报，存储芯片行业表现格外亮眼。

4月16日，佰维存储公布的一季报显示，2026年一季度，公司实现营业收入68.14亿元，同比增长341.53%；实现归母净利润达28.99亿元，同比实现扭亏为盈，环比大幅增长252%。与此同时，佰维存储的毛利率高达53.3%，净利率高达42.22%，均处于历史性高水平。

4月24日，香农芯创公布，2026年一季度公司实现营业总收入237.65亿元，同比增长200.60%；归母净利润13.27亿元，同比增长7835.06%；扣非净利润13.04亿元，同比增长8675.26%；经营活动产生的现金流量净额为26.43亿元，上年同期为-4834.87万元。从其归母净利润和扣非净利润来看，其增幅创出历史新高，在存储芯片全行业中也处于领跑位置。

德明利日前公布的一季度业绩预告显示：公司预计实现营业收入73亿元至78亿元，同比增长483.05%至522.98%；实现净利润31.5亿元至36.5亿元，同比实现扭亏为盈，增幅超过4600%，增幅同样创出历史新高。

海外市场方面，4月7日，韩国三星电子披露，一季度营业利润同比大增755%，为57.2万亿韩元（约合人民币2610亿元）；销售额同比增加68.1%，为133万亿韩元，均创下历史新高。

4月23日，韩国存储巨头SK海力士公布，一季度营收52.57万亿韩元，同比增长198.1%，净利润40万亿韩元（约合人民币1856亿元），营业利润率72%，创下历史最佳业绩。

总体来看，一季度存储芯片企业业绩呈现多种强势表现：一是营收大幅增长，多家公司同比增幅创历史新高；二是增收更增利，收入水涨船高之下，多家公司赚得盆满钵满；三是海内外头部企业均实现显著增长，呈现强者愈强态势。

中科招商集团副总裁胥晴皓向中国工业报表示，今年一季度，存储芯片行业业绩呈现集体爆发的势头。

AI算力驱动的“史诗级”周期

佰维存储在一季报中指出，其业绩增长主要受益于AI算力爆发，存储行业进入高景气周期，市场需求旺盛推动产品价格持续上涨。2026年，公司紧紧把握行业上行机遇，大力拓展全球头部客户，实现了市场与业务的成长突破。

香农芯创表示，主要缘于生成式AI应用需求蓬勃增长，全球存储行业景气度持续上行，企业级存储产品价格大幅上涨，公司盈利能力显著改善。

三星电子和SK海力士均表示，业绩飙涨主要得益于人工智能（AI）产业蓬勃发展，带动芯片需求激增。

集邦咨询分析师许家源向中国工业报表示，自2025年下半年以来，云服务企业积极建设数据中心以供应AI算力，催化了Server应用（服务器应用）需求相关的RDIMM、LPDDR、HBM需求（RDIMM 是服务器内存条、LPDDR 是低功耗移动内存、HBM 是超高带宽堆叠内存），造成整体DRAM（存储芯片）供不应求，促使各类DRAM的合约与现货价格上涨，进一步带动DRAM原厂业绩成长。

木林森股份有限公司执行总经理唐国庆告诉中国工业报，存储芯片的用途很广，包括手机存储，计算机存储，尤其是AR智能技术发展起来以后，存储芯片应用空间日益增大。

“在存储芯片领域，三星一直占有世界第一，而在我国，存储芯片长期是空白。近年来，随着长江存储的崛起，我国的存储芯片也逐步发展起来了，填补了国内空白，是中国解决卡脖子工程的一个重要突破。”唐国庆说。

胥晴皓表示，核心原因在于AI算力需求爆发与全球产能结构性紧张形成的供需共振，推动产品价格进入大幅上涨周期。

需求端，AI服务器需求呈指数级增长，AI推理场景下KV缓存存储需求爆发式增长，全球存储芯片持续紧缺。

供给端，全球存储龙头在上一轮下跌周期中持续压缩产能，涨价反弹后扩产意愿有限，导致市场焦虑性扫货进一步助推涨价。集邦咨询全面上修一季度价格涨幅预测，常规DRAM合约价从季增55%-60%上调至90%-95%，NAND Flash合约价从33%-38%上调至55%-60%。

胥晴皓说，这是一轮由AI算力驱动的“史诗级”涨价周期，供需两端共振叠加产品价格持续上行，直接转化为企业利润的爆发式增长。

警惕短期追高风险

4月28日，美股标普纳指再创新高。存储概念涨幅居前，闪迪、美光科技、希捷科技三大存储巨头均创新高，分别涨超8%、5.6%和1.6%。4月份以来，三星电子股价涨幅超过20%，海力士股价涨幅更是高达40%以上。

今年以来，德明利股价持续走高，从240多元一度涨至544.93元，创出上市以来的新高。4月28日，德明利开盘价为496.93元，盘中最高触达510元，在高位运行。自去年7月以来，德明利股价从78.79元一路上涨，至今上涨了近6倍。

从最近一年来的走势看，佰维存储、香农芯创都在不断走高，其涨幅远远领先于大盘。4月7日以来，存储板块指数不断走高，自2100点以下一路上涨至2553.04点，涨幅近20%。

胥晴皓表示，当前部分存储标的股价处于高位，确实存在短期追高风险，投资者需要审慎评估。

首先，业绩高增长对高估值形成了一定支撑。 德明利一季度净利润同比增幅超过4600%，单季盈利规模是2025年全年的近5倍。以2026年预测净利润计算动态市盈率，科创50指数估值有望从170多倍降至不足59倍，成长性对高估值起到了消化作用。

其次，股价已经较大程度反映了乐观预期。以佰维存储为例，其一季度净赚28.99亿元，但业绩利好发布日股价一度走低，尾盘才勉强翻红，全天成交额高达125.94亿元，说明已有大量获利资金在利好掩护下出货。德明利一季报预告发布后股价已累计大幅上涨，安全边际被明显压缩。

“后市走势的判断需要关注三个关键变量。”胥晴皓表示，一是供需格局的边际变化，特别是存储价格拐点是否出现；二是二季度及下半年业绩能否延续高增长，高基数效应下增速放缓是大概率事件；三是全球产能扩张节奏，一旦龙头厂商大幅扩产，供需格局将面临逆转。短期来看，存储芯片方向仍是最具产业确定性的主线，但当前价位已不适合重仓追高。

三重逻辑共振

从历史上看，存储芯片行业存在一定的周期现象。在高速增长之后，会不会遇到周期性的下跌？

对此，许家源认为，DRAM整体缺货态势至少将延续至2027年，需待2028年各原厂新厂产能陆续开出后，方可逐步缓解。自2025年第四季起，各大DRAM原厂与客户启动洽谈多年期长约(LTAs)，以确保产能消化及市占。

唐国庆表示，我国建的存储芯片工厂并不多，产能有限，短期供需矛盾仍将存在，这对于存储芯片行业而言，意味着是一个可持续的增长。

胥晴皓表示，可以从短期、中期、长期三个维度来看行业前景。

短期来看，高景气度有望贯穿2026年全年。当前科创芯片板块正处于“涨价周期+业绩兑现+国产替代”三重逻辑共振阶段，供需格局持续优化。从机构预测看，集邦咨询预测供不应求格局至少持续至2027年。花旗预计2026年DRAM与闪存产品平均售价分别上涨88%、74%。野村认为，受AI需求爆发和供应增加滞后影响，存储长期牛市将远超短期的油价上涨周期。

中期来看，这一轮周期与历史上的周期性反弹有本质不同。2016-2018年的存储涨价由智能手机配置升级驱动，而本轮由AI算力需求驱动，产业逻辑已经发生了根本性转变。全球存储龙头转变经营模式，加速转向长期协议，这在一定程度上弱化了传统周期性大幅波动的特征。韩华投资证券预测，2026年全球存储市场规模将比上年增长159%，达到5749亿美元，是2018年1599亿美元的3.6倍。

长期来看，周期性波动无法完全消除，但波动幅度有望收窄。存储行业本质上仍是强周期行业，当AI算力需求增速放缓或全球产能大幅扩张时，价格回落是不可避免的。但由于AI需求的持续拉动以及龙头厂商供给纪律的改善，未来周期的波动幅度可能较历史水平有所收窄，行业盈利中枢将整体抬升。

美光科技董事长、总裁兼首席执行官Sanjay Mehrotra表示，第二财季的展望显示，营收、毛利率、每股收益和自由现金流都将创下重要新高，预计公司的业务表现将在整个2026财年持续走强。