中国工业报 王珊珊 吴晨

近日，深圳市创想三维科技股份有限公司（以下简称“创想三维”）更新招股书，拟登陆香港主板上市，由中金公司担任独家保荐人。若顺利挂牌，创想三维有望摘得港股“消费级3D打印第一股”桂冠。

其招股书披露，2025年全年营收突破31亿元大关。这家跻身全球前列的3D打印企业，起源于四位志同道合的80后创业者。十多年前，陈春、唐京科、敖丹军、刘辉林在一场3D打印展上结识，彼时，3D打印在国内尚属新兴领域，海外设备价格高昂。四人捕捉到消费级市场的机遇，从深圳一间20平方米的简陋办公室起步，凭借平价策略切入海外市场，一步步将消费级3D打印机卖到了全球第二，成长为一家隐形的独角兽企业。腾讯投资、深创投、前海母基金等知名机构均在其股东之列。

然而，江湖风云变幻。创想三维虽曾是业内“老大哥”，却遭遇后起之秀深圳拓竹科技有限公司（以下简称“拓竹”）的强势追赶。成立不到六年的拓竹，以35.5%的市场份额后来居上，成为全球霸主。两强交锋，折射出深圳3D打印产业的激烈竞争。

如今的深圳，虽遍布大大小小的3D打印公司，但拓竹、创想三维、纵维立方、智能派组成的“四小龙”包揽了全球约九成的入门级3D打印机市场。从大疆系创业者扎堆入局，到完备的供应链网络支撑，再到极致的快速迭代制造能力，这片热土成为深圳硬件生态繁荣的最佳缩影。

湖南中财开元私募股权基金管理有限公司高级合伙人胡双接受中国工业报采访时认为：“创想三维冲刺IPO,意味着消费级3D打印行业从‘小众工具’迈入主流视野，进入资本市场验证阶段，彻底摆脱了早期炒概念阶段。”

精准卡位：瞄准消费级市场

3D打印又称增材制造，核心原理是通过逐层堆叠材料构建三维实体，相较于传统“切削原材料”的减材制造，具备材料利用率高、复杂结构适配性强、个性化定制成本低、交付周期短等核心优势，完美契合当下个性化、小批量、快速迭代的创作与制造需求。

然而，国内外市场对3D打印的认知与应用，却存在巨大差异。

国内DIY文化尚未普及，大众普遍将其视为工业专用设备，家庭及个人消费需求远未被激活；而欧美地区DIY文化深入人心，车库创客、手工爱好者群体庞大，定制宠物玩具、cos道具、家居维修零件等应用场景丰富，消费级3D打印需求极为旺盛。

时间回溯到2014年，在深圳的那场3D打印展上，四位年轻人因共同的兴趣结缘。彼时，全球3D打印市场被工业级高价设备垄断，而大众消费市场几乎一片空白，他们果断放弃竞争激烈的工业级赛道，聚焦消费级桌面3D打印机，精准瞄准海外个人创客、学生、手工爱好者、小型工作室等细分群体，以“高性价比、易操作、轻量化”为突破口，一举打开了海外消费级市场的广阔蓝海。

他们的策略简单而大胆，将原本4000美元的工业级价格带直接砍至199美元，用平价切入C端市场。2015年，创想三维首款整机产品CR-i3问世，为他们赚到第一桶金。次年，爆款CR-10仅售500美元左右，却拥有媲美海外1000美元产品的打印精度和稳定性。这款产品迅速走红，随之而来的，是蜂拥而至的效仿者，以及愈演愈烈的价格战。

面对围剿，团队没有选择继续压低价格，而是调转方向，做一款真正贴合海外用户需求的产品。2017年，Ender-3横空出世，短短几个月内销量突破10万台，一举奠定了创想三维的行业头部地位。

此后，公司驶入快车道。2019年，创想三维正式注册自有品牌CREALITY，摆脱了纯代工厂的身份，成长为一家独角兽企业。

资本的青睐随之而来。2021年6月，公司完成一轮融资，募资5.08亿元，前海母基金、深创投、腾讯投资等知名机构入局，投后估值达40亿元。

上市之路几经辗转。2023年12月，创想三维签署上市辅导协议，计划冲击A股，却在2025年8月按下终止键。如今，公司转战港交所，更新招股书，拟于香港主板上市，中金公司担任独家保荐人。

后浪凶猛：拓竹的崛起与行业变局

据招股书显示，围绕3D打印全流程，创想三维构建了一个涵盖3D打印机、3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机及配件在内的完整生态，并通过在线平台创想云和Nexbie提供服务。

创想云是一个专注于3D打印的内容社区，创作者可以在此上传、分享模型；Nexbie则是海外电商平台，用于销售3D打印成品，目前尚处早期开发阶段。

根据灼识咨询的数据，按2024年GMV（商品交易总额）计算，创想三维是全球第二大消费级3D打印公司，市场占有率11.2%。在全球消费级3D扫描仪和消费级激光雕刻机赛道，则分别排名第一和第三。

据招股书显示，2023年至2025年，创想三维分别实现营收18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元，持续增长。然而，同期年度利润却从1.29亿元下滑至0.89亿元，2025年更是转盈为亏，录得亏损1.82亿元。公司解释称，亏损主要源于当年向投资者发行股份及派付股息2.4亿元。

但即便剔除这一因素，经调整净利润仍在下滑。秘密藏在费用里——2025年，销售费用、研发费用、行政费用分别同比增长48.8%、49.2%和60.9%，销售费用占比从2022年的8.1%跃升至18.2%。这与销售渠道的变化不无关联。近三年，创想三维线上销售收入占比从35.7%增长至48.5%，而每一笔第三方平台的成交背后，都意味着流量费、广告费和佣金的攀升。

中国通信工业协会两化融合委员会副会长、中关村人才协会RWA工作委员会副主任及总干事吴高斌接受中国工业报采访时表示，创想三维“增收不增利”本质是消费级3D打印行业“以价换量”与“技术迭代”双重压力下的财务缩影。2025年其销售费用率高达28.5%、研发费用率超15%，远超行业平均水平。

他认为，这种高投入扩张模式正面临三大挑战：一是“价格战”与“营销内卷”形成恶性循环，获客成本攀升而客单价被压缩，陷入“投入越多、利润越薄”的困境；二是研发投入短期转化存在不确定性，新品若未能精准匹配市场或面临专利风险，高投入反成利润拖累；三是规模效应难敌海外高成本，渠道建设、库存与售后服务成本远高于国内，若IPO后供应链效率未提升，盈利能力难以兑现。

吴高斌建议，创想三维IPO后应从“规模优先”转向“质量优先”：以AI辅助设计、多材料打印等差异化技术提升产品溢价，同时从“流量导向”转向“用户运营”，通过社群与内容营销降低获客成本，聚焦教育、文创等高毛利细分市场，平衡规模与盈利。

产品结构方面，3D打印机仍是公司的核心支柱，2025年贡献约57.1%的营收，但占比逐年下降；3D打印耗材、3D扫描仪的营收占比则分别提升至10%以上。

近年来，创想三维着力推广高端产品，3D打印机平均售价提升了近800元，但销量却从2023年的87.07万件降至2025年的74.24万件。

据招股书显示，2024年一家“A公司”以35.5%的市场份额取代创想三维，登顶全球第一。业内普遍认为，“A公司”正是成立不到6年的拓竹。

后浪凶猛，为了应对拓竹X1/P1系列带来的技术代差，创想三维选择了技术破局，创想三维斥巨资投入K系列研发。

在消费级3D打印行业竞争日趋激烈背景下，创想三维持续加码研发——2022年至2024年，研发开支累计增幅接近70%，正试图通过技术创新驱动海外增长，率先布局AI智能化赛道，抢占行业发展制高点。

创想三维是业内首个将AI技术全面融入建模、打印、激光雕刻全流程的企业。通过自研AI机器视觉检测、动态流量校准、故障自检测等技术，让设备实现自适应打印、智能纠错，大幅提升打印成功率和操作便捷性，直击海外用户最头疼的打印失败、调试复杂等痛点。

2025年创想三维推出的AI智能3D打印机SPARKXi7等旗舰机型，成功打入海外高端消费市场，提升了品牌全球溢价能力。这一布局，也推动公司产品结构从低端走量向高端盈利转型，为后续全球化竞争奠定了技术基础。

创想三维的海外突围，正是中国消费级3D打印产业集体崛起的最佳缩影。2025年，中国3D打印机出口量达503万台，出口总额113.54亿元，首次突破百亿元大关，正式迈入百亿出口赛道。

对此苏商银行特约研究员高政扬接受中国工业报采访时分析，以创想三维为代表的企业快速崛起，核心在于抓住了性价比与全球化的战略窗口期：凭借高性价比抢占海外市场建立规模优势；通过产品迭代与品牌建设摆脱代工标签；坚持“先海外、后国内”布局路径规避国内市场不成熟的短板，同时丰富产品矩阵提升用户生命周期价值。

产业崛起：从冷门赛道到百亿风口

2025年9月，拓竹在深圳湾万象城开出首家直营旗舰店，创想三维紧随其后，将超600平方米的旗舰店落地宝安，颇有贴身“对垒”的味道。

眼前爆红的3D打印，几年前还是极为小众的存在。那时，市场仍停留在工业阶段，一台打印机动辄百万元，对普通人来说遥不可及。

转折点出现在2020年前后。在大疆工作了8年，作为消费级无人机事业部负责人的陶冶带着大疆的四位老同事创立拓竹，首款产品X1众筹近5000万元。水面之下，风暴已隐隐涌动。

短短三年，拓竹就从一家籍籍无名的水下公司，跃升为估值超百亿美元的现象级独角兽，大批投资人痛失入场券。

然而，这片江湖远不止拓竹。2025年11月，拓竹科技创始人兼CEO陶冶发布的一条朋友圈引发轰动——“老东家投了一家3D打印公司……”追溯下来，这家公司正是同样来自深圳的智能派，创立于2015年，由一位潮汕90后男生缔造，切入3D打印赛道后几乎以“一年一爆款”的节奏迅猛崛起，2022年后，团队从光固化消费级3D打印机切入热熔式3D打印机，打开了一个更大的细分市场。这一幕吸引了大疆的目光，2025年11月，深圳市大疆创新科技有限公司入股智能派，持股比例5%。大疆方面回应称：“本次投资是基于看好消费级3D打印技术发展潜力、行业增长潜力，符合大疆对创新科技的一贯理念和前瞻性布局。”

至此，深圳3D打印“四小龙”浮出水面——拓竹、创想三维、纵维立方、智能派。令人感慨的是，全球入门级3D打印机约九成市场份额，都来自这四家公司。在这“四小龙”身后，还有快造科技、升华三维、原子重塑、极光创新、光韵达等大大小小的3D打印机企业，扎堆深圳。

“中国硬件看深圳”，并非虚言。这里走出了大疆、影石、云鲸、韶音等明星公司，形成了一张紧密交织的供应链、人才和技术网络，吸引着一代代年轻人打磨自己的硬件梦。

“过去资本对消费级3D打印企业的估值多聚焦于‘出货量增速’和‘市场份额’。”吴高斌认为，随深圳3D打印产业集群的形成，资本更看重“生态协同效应”，深圳企业共享上游供应链、中游技术平台、下游渠道，这种集群化模式降低了单个企业的创新成本，提升了整体竞争力。因此，资本对创想三维的估值，不再仅看其自身数据，而是将其视为“中国3D打印产业集群出海”的核心标的，赋予其“产业龙头溢价”。

“创想三维IPO，是深圳硬件创业从‘草根制造’走向‘资本舞台‘的一次关键试水，也是全球消费级3D打印行业从野蛮生长进入龙头资本化竞争的分水岭。”胡双分析道，对于资本市场，将是港股硬科技标的的补充，港股市场此前更多是生物医药、互联网、新能源车等板块。消费级3D打印作为“智能硬件+出海”的代表，能丰富港股的科技资产类型。