京东方并购韩国企业

　                          　■北京大学政府管理学院 路风 蔡莹莹
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　　第一章 导论
   第二章 激荡的TFT-LCD工业史
   第三章 比勇气更重要的是“惶恐”：京东方的液晶历程3.2.1进取性战略：从依附性企业转向竞争性企业3.2.2并购韩国企业
   第四章 “液晶热”与政府能力：从产业政策的角度看中国TFT-LCD工业的发展
   结论
　　采取技术转让方式？也曾有日本企业表示可以进行技术转让，其标准模式无非是转让一条生产线以及相应的一两个产品，同时规定转让的技术不得用于建设新的生产线或开发新产品。例如，如果转让的是15英寸屏的技术，如果你要后续升级到17英寸屏，就必须重新再签合同、再支付技术转让费用（上广电的5代线就是采取的这种方式）。虽然听上去是“转让”了技术，但其实根本没有持续发展的空间。当时京东方有一个这样的合同都快要签了，到最后关头还是决定放弃。
　　就在这种长达数年的探索和犹疑中，2001年又“突然”出现了跨国并购的机会———韩国现代集团的液晶业务要出售。京东方抓住了这个机会，最终通过跨国并购进入了“朝思暮想”的TFT-LCD工业。
　　今天看来，京东方真是够幸运的———这种给予一个新进入者通过跨国并购迈进门槛的机会大概是难以再有了。但回顾以上分析的历史脉络，无法不令人信服的是，这种机会只垂青那些具有长期坚定不移、始终一贯战略的企业。不错，当时的实际过程并非像京东方后来的官方宣传材料所言，其管理者是经过了对几种进入方式的比较研究之后才决定跨国并购的，因为至少那时连神仙也算不出来现代集团会被迫卖掉液晶业务。但同样真实的是，任何机会主义企业都不可能得到这种机会。京东方能够等到那个机会的原因恰恰是促使它从生存战略转向进取性战略的同一个动力源泉———它想做成中国的三星、中国的松下、中国的IBM那样的企业。因为有这样的抱负，所以在准备进入TFT-LCD工业的时刻，京东方不愿意再重复1997年之前的路，不想再走合资的道路，也不想再走生产线转让的道路，长时间的犹豫来自深刻的历史和战略根源。所以京东方的“运气”还是应了那句老话：机会永远垂青那些有准备的人。
　　现代集团是韩国大型企业集团之一。1997年亚洲金融危机爆发后，现代集团因为过度扩张、负债太重而陷入困境，特别是它所牵头的韩朝交流合作项目———朝鲜金刚山观光、开城工业园区建设，以及韩朝铁路、公路建设等都是投入大于产出的项目，一直处于亏损的状态。继1999年大宇集团解体后，现代集团在2000年发生资金周转困难，引起韩国股市动荡。韩国政府一方面支持5家主要债权银行对现代集团提供紧急贷款，另一方面则要求它进行结构性调整，收缩经营领域并对下属企业进行分割。
　　从陷入困境和分崩离析的现代集团分离出来的现代电子更名为HYNIX半导体株式会社，而HYDIS（现代显示技术株式会社，英文全称为HyundaiDisplayTechnology,Inc.）是其专门从事TFT-LCD显示器开发、生产和销售的子公司。现代集团的液晶业务本来就是韩国三大家（另外两家是三星和LG）中最弱的，而到2001年时已经无力对TFT-LCD业务继续投入，于是决定出售HYDIS的股权。
　　对于正在TFT-LCD工业门外寻找进入机会的京东方来说，这真是一个绝佳的机会：HYDIS拥有2代、3代和3.5代TFT-LCD生产线各一条，年生产能力达到300万片以上，在全球20余家企业中排名第9，它生产的17英寸显示屏全球排名第三；它设有独立的研发机构，研发项目涵盖材料、配套零部件、液晶器件以及设备等，其正在积极研发的4次光刻技术以及液晶滴注技术，拥有300多项专利，其中FFS宽视角技术是全球三大主流技术之一；它还拥有完备的市场能力、遍布全球各主要地区的营销网络以及著名咨询公司的支持等等。
　　当时表现出收购兴趣的有来自美、日、台湾的企业。为了降低境外并购的风险，京东方与某台湾企业合作收购。
　　2001年6月，京东方联合该企业与现代集团签署了合作意向书，受让HYDIS的80.1%股权，其余19.9%由现代集团持有。京东方又于2001年11月独自收购了HYNIX名下的STN-LCD及OLED业务，在韩国成立了一个独立公司（2002年4月在北京建立京东方现代显示科技公司，把模组后段制造转移到北京）。在收购过程中，与京东方合作的台企开始搞小动作，暗地里把京东方对它的交底（情报）交给韩方。而此时京东方已经与韩方建立起良好的关系，所以被及时告知台企在暗箱操作。于是京东方放弃与该企业的合作，退出交易，而该企业则与HYNIX签订了排他性协议，以6.5亿美元的价格单独收购，并为此交了1000万美元的定金。不过京东方并非“负气出走”，而是算定了该企业筹不到足够的资金，虽然狡猾的人搞小动作，但不搞小动作的人更“狡猾”。最后，该企业无法筹足资金，无力收购，白交了定金铩羽而归。
　　这家台湾企业退出后，京东方“卷土重来”，于2002年上半年与HYNIX签订了意向书和协议。由于此时整个现代集团和HYNIX的财务危机加重，导致其债权人要求其资产变现，2002年下半年又遭遇液晶周期的衰退低谷，促使HYNIX急于出手。最后，HYNIX同意以3.8亿美元的价格向京东方转让HYDIS的全部股权。
　　在这个过程中，京东方的收购必须得到中国政府的批准。当时还只习惯于把中国企业卖给外国企业的政府官员最常问的问题是：既然这个业务如此好，为什么韩国企业会卖给你？这个问题也有道理，因为后来确实有韩国国会议员对把TFT-LCD技术卖给中国企业的交易提出质疑。好在中国政府最后还是批准了这宗跨国并购。
　　当时京东方决策者也担心风险，为此制订了即使收购失败也不能拖累公司母体的原则，于是决定筑起一道“防火墙”，在韩国注册成立全资子公司，再由这个“韩国京东方”出面进行收购。京东方于是成立了BOE-HYDIS，新公司更名为BOE（京东方）-HYDIS。并以这个已经属于京东方的韩国子公司进行资产抵押，成功地从韩国银行贷款。京东方实际投入资本金1.5亿美元，其余的2.3亿美元来自韩国银行贷款。2003年1月21日正式成交，此时距开始参与竞购已近两年。
　　（待续）
　　摘编自《战略与能力———把握中国液晶面板工业的机会》课题报告