2026年4月，石油和化工行业景气指数环比上涨0.57个百分点，至99.66，行业上下游出现较为明显的分化。油气开采业、燃料加工业虽成本利润率改善，但因终端需求承接不足，主动减产控库，景气指数均回落；化学原料和化学制品制造业价格传导顺畅，景气指数大幅修复；橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业因价格传导机制受阻，成本端压力难以向下游转移，利润空间持续受挤压，主要依赖企业去库存驱动，景气指数小幅反弹。总体而言，行业整体正处于高油价背景下的结构性调整期。不同板块因成本传导效率、定价能力及库存管理策略的差异，景气走势呈现明显分化格局——上游主动收缩、中游传导顺畅受益、下游主动去库，行业正从总量驱动的普涨普跌模式，转向结构分化驱动的差异化调整阶段。

一、石油和化工行业景气概况

2026年4月，石油和化工行业景气指数为99.66，环比上涨0.57个百分点，整体保持平稳，行业上下游呈现明显分化。分行业来看：

石油和天然气开采业与燃料加工业景气指数双双回落，环比分别降至91.22、104.18，环比分别下降5.33个百分点、2.03个百分点。原油价格维持90美元/桶上方高位运行，石油和天然气开采业成本利润率改善，燃料加工业产品价格上涨，但终端需求对高价产品的接受意愿普遍偏低。油气开采业采取“控量保价”策略，景气指数因生产收缩而回落；燃料加工业同样面临成品油库存压力，炼厂主动降低开工负荷，从“积极生产兑现利润”转向“谨慎经营控制风险”。实际上，上述两个行业的景气指数回调反映的是同一矛盾——终端需求无法有效承接当前的高成本，企业只能减产以维持价格和库存的平衡。

化学原料和化学制品制造业与橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业景气指数环比双双回升，分别上涨至102.44、99.73，分别上涨6.86个百分点、1.18个百分点。4月，上述两个行业共同经历了“低价原料用完，产品价格开始上涨，前期积压的库存逐步消化”的过程，但涨幅差异明显。化学原料及化学制品制造业产品价格上涨相对顺畅，成本利润率改善，景气指数大幅修复；橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业处于产业链末端，竞争激烈，价格传导不畅，利润被进一步压缩，企业只能靠加速去库存来维持景气度，反弹力度明显偏弱。

国家统计局4月10日发布的数据显示，3月PPI同比由2月的下降0.9%转为上涨0.5%，结束了连续41个月的下行周期，环比上涨1.0%，创下48个月来最大涨幅。其中，3月石油和天然气开采业PPI同比由2月的下跌12.9%转为上涨5.2%，化学原料及化学制品制造业PPI同比降幅较2月收窄3.4个百分点。与此同时，3月CPI同比上涨1.0%，涨幅较2月回落0.3个百分点，扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%。3月的宏观价格数据对理解4月行业景气指数具有指导意义：3月原油价格暴涨形成的成本冲击，通过2至4周的企业库存周转实际影响到4月的生产成本；同时，3月已经形成的上游高价格水平也为4月企业定价提供了参考。3月PPI大幅上涨与CPI涨幅收窄的分化，石化行业在4月表现为“上游成本高企、下游需求疲弱”——这也是4月行业分指数分化的深层原因。

二、热点分析及未来展望

1.中东地缘局势反复，国际油价高位剧烈波动

2026年4月，中东地缘局势仍是国际原油市场的核心定价因素。3月国际油价已创有史以来最大月度涨幅，4月初短暂回落后再度拉升。4月26日当周布伦特、WTI原油周均价环比分别上涨10.65%和9.73%，创下中东冲突爆发以来第二大单周涨幅。4月29日，WTI原油期货结算价为106.88美元/桶，布伦特结算价为118.03美元/桶。整体来看，4月国际油价在中东地缘冲突升级、供应持续收缩、消费需求因高价而走弱的三重矛盾中高位剧烈波动。

对石化行业而言，原油作为基础能源和化工原料，其价格持续高位运行直接推升了全行业的成本中枢。一方面，行业上游受益明显；另一方面，成本向中下游传导的过程中，因对涨价的消化能力不同，导致行业分指数修复出现差异。总体来看，高油价对石化行业的影响是结构性的，而非均衡性的。

2.4月制造业PMI连续两月扩张，价格分化凸显中游成本压力

据国家统计局4月30日发布的数据，2026年4月制造业PMI为50.3%，虽比上月微降0.1个百分点，但连续两个月处于扩张区间。综合来看，4月制造业PMI呈现出“总量稳、结构分化”的特征：制造业整体景气水平平稳，但上游原材料价格高企与中下游需求偏弱的矛盾尚未根本缓解。这一宏观背景印证了石化行业的运行逻辑——油气开采业因中下游采购意愿不足而主动减产，景气指数回落；化学原料和化学制品制造业价格传导顺畅景气修复，但橡胶、塑料及其聚合物制品制造等末端行业受制于需求偏弱、修复力度有限。后续需重点关注两个核心变量：一是中东地缘局势的演变方向，这将决定上游成本走势；二是制造业新订单指数的变化，以验证终端需求修复的可持续性。

3.石油和化工行业景气展望

油价方面，中东地缘局势仍是核心变量。若冲突持续，油价将维持90美元/桶以上高位，上游成本利润率改善但中下游成本压力难解；若局势缓和，油价回落将减轻中下游负担，有助于利润在上中下游的均匀分配。需求方面，5月是传统化工消费旺季的尾声，房地产、纺织、家电等终端需求环比季节性回落概率较大。经过4月的补库后，下游企业采购节奏可能放缓，对中游产品的需求支撑有所减弱。预计，油气开采业和燃料加工业继续主动控产，化学原料和化学制品制造业景气指数的修复或受需求回落的考验；橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业需关注“以量换周转”策略的可持续性。综合判断，5月石油和化工行业景气指数环比或下降，但下行空间有限。