中国工业报记者  孟凡君

当前，中国经济正处于向上回升的通道当中。中国社会科学院世界经济与政治研究所副所长张斌分析，2026年第一季度，中国延续了2025年以来的经济复苏进程，内生复苏力量偏弱，需要进一步逆周期政策发力，但经济处于向上回升的势头中。从宏观经济运行看，尽管2026年第一季度爆发美以伊战争，但全球经济和中国经济总体仍保持较好运行态势。“当前，中国经济处于向好过程中，但还不够稳固，特别需要政策支持，需要进一步加大政策力度，推动需求更有力回升。”张斌表示。

中国经济复苏力量主要来自逆周期政策和贸易出口等外生因素，内生增长动力仍然偏弱，居民买房和企业投资尚未有效启动。张斌认为，当前，中国宏观经济基本格局仍然是仍是“供强需弱”的局面，逆周期政策工具不能因经济出现局部改善而放缓节奏或减弱力度，若此时政策减力，内生增长动力得不到支撑，经济可能再次下行。

5月9日，在中国人民大学中国宏观经济论坛“宏观经济热点问题研讨会（第119期）”上，张斌强调，当前逆周期政策不是“减油门”的阶段，绝不能在经济稍有回升时“减油门”，而是需要进一步“加油门”的阶段，必须“一鼓作气”跳出需求不足局面，当前是十分关键的节点。“只有当就业市场稳定在较为理想的水平，通货膨胀率达到一定高度并保持稳定后，才适合考虑政策是否调整。在此之前，政策不应犹豫，仍需进一步加力。”张斌认为。

中国经济整体仍处于中早期阶段

当前，中国经济增长内生增长动力主要来自居民购房和企业投资，这两部分是全社会支出的重要来源。张斌认为，如果居民购房和企业投资难以明显改善，全社会收入增长，广义消费增长和企业支出增长就会受到制约。“当前中国经济复苏尚未真正完全传导至劳动力市场，也尚未充分传导至劳动者收入、居民收入增长和更广泛的消费增长，中国经济整体仍处于中早期阶段。”张斌表示。

“中国经济周期无论向上还是向下，都不会表现为所有指标同步变好或同步变差，而是存在先后节奏。”张斌表示，经济回升并不意味着所有指标都向好，而是首先体现为预期改善和信心改善，并集中反映在股票市场等资产价格上；随后生产、消费、投资等支出趋于稳定甚至回升，企业盈利和现金流改善；再进一步表现为企业投资和生产扩张力度加大，并带动就业、收入和更广泛的经济恢复。

张斌分析说，当前，中国经济回升的信号较为明确。首先，从资本市场看，包括人民币计价资产在内的资产价格过去一年总体呈现较明确的回升。上证综指从低于3000点回升至4000点以上，表明市场对人民币计价资产，包括权益类资产的信心有所增强，投资者购买股票的意愿提升，人民币汇率也保持较长时间的良好势头。

其次，从企业层面看，企业现金流和盈利过去一段时间均出现积极变化。上市公司净资产回报率的中位数在2023年、2024年明显下降，到2025年基本企稳，虽然尚未明显好转且仍处于较低位置，但已不再进一步下行；对于算术平均值，2025年较2024年出现明显回升。非金融企业银行存款可以反映企业现金流状况，过去几个月同比增速明显回升，目前处于逐步回升状态。

再次，从固定资产投资看，整体仍处于较低位置，但进入2026年一季度以后较2025年有所回升，当前主要拖累仍来自房地产投资，但是基建投资表现尚可，制造业投资情况相对稳定。同时，消费总体处于低位回升过程，一季度全部社会消费品零售总额增长2.4%，较两年前已有所回升。

中国能源抗压能力远超其他国家

当前，美以伊战争已进入僵持状态。张斌认为，美以伊战争对中国经济产生影响，短期内存在负面冲击但总体可控，主要是中国具有独特优势：一是中国对石油依赖程度相对较低且有一定储备；二是中国没有通胀压力，降息空间不受制约。“从经济复苏规律看，先有预期改善、信心回升，反映在股市资产价格上；然后是生产、消费、投资回升，企业盈利和现金流改善；最后是就业和收入更广泛的恢复。”张斌分析。

美以伊战争对中国经济存在负面影响，但中国能源抗压能力远超其他国家。中国人民大学国际关系学院区域国别研究院中东研究所所长田文林表示，中国作为全球最大的石油消费国，能源供应面临巨大缺口，但是中国在能源消耗方面拥有多重优势。第一，中国煤炭发电量约占40%，而许多国家发电高度依赖油气。第二，中国战略石油储备充足，近年来在油价低位时购入了大量石油。第三，中国面临的主要问题是通货紧缩而非通货膨胀，适度的输入性通胀未必是坏事。

事实上，美以伊战争引发前所未有的全球能源危机和能源价格上涨，但是对价格的传导影响可能尚未完全显现，后续仍需持续观察。田文林认为，全球能源价格上涨将导致发展中国家面临外汇短缺、财政压力加剧、主权信用脆弱化等一系列问题。“美以伊战争是美国的衰退，对中国经济安全是有利的窗口期，关键在于做好自己的事情。”中国人民大学经济研究所联席所长毛振华认为。

当前，全球能源转型正在加速，美以伊战争将进一步推动这一进程。据联合国统计，2025年，全球风能和太阳能发电量首次超过煤电，能源增量几乎全部来自非化石能源。田文林认为，全球能源转型进程将直接利好中国新能源产业，美以伊战争引发的前所未有的能源危机将促使世界各国加速能源转型，而中国在新能源领域具有显著竞争优势。相关数据显示，中国电池、新能源汽车、太阳能板等产品的出口量均呈现爆发式增长。

中国人民大学国际关系学院副院长李巍认为，中国在石油危机中保持了很大韧性，源于能源储备和能源转型的巨大成就，这将进一步推动中国电动汽车的海外扩张。申银万国期货研究所所长薛鹤翔表示，新能源产业链机遇大于挑战，实体企业价格风险管理需求将持续增长。当前，全球对能源资源安全重视度提升，资源民族主义倾向抬头，对大宗商品价格利好，因此2026年下半年依然是大宗商品的“牛市”。