中国工业报  王珊珊  吴晨

2026年仲夏，中国资本市场接连迎来两枚分量十足的信号弹。

一枚来自海外，规模突破200亿美元的全球头部纯存储主题ETF，RoundhillMemoryETF（DRAM）完成季度调仓，首次将A股存储芯片龙头兆易创新纳入投资组合，权重达3.21%，位列第八大重仓股。三星电子、美光科技、SK海力士、西部数据等全球存储巨头之侧，首次出现了一家中国企业的名字。

另一枚来自国内，6月17日，中国证监会主席吴清在2026陆家嘴论坛上正式宣布，支持沪深交易所推出主动管理交易型开放式基金（主动ETF）。沪深交易所同日发布业务指引，国内ETF市场正式告别纯被动投资时代，迈入“主动管理+工具化”的全新发展阶段。

一个月内，两件事相继落地，指向同一个趋势：中国科技资产正在被全球资本重新定价，而国内资本市场的工具创新，正在为这场定价权的重塑铺设基础设施。

为什么是兆易创新？

Roundhill Memory ETF（DRAM）于2026年4月2日在美国CboeBZX交易所挂牌，是全球首只纯内存主题ETF。上市仅54天，规模便突破230亿美元，成为史上规模增长最快的新发ETF。4月上市以来，累计回报率突破130%，6月“吸金”96亿美元，上市两个多月，累计流入高达183亿美元，位居全美ETF第八位。

该ETF的定位精准聚焦DRAM、HBM、NORFlash、NAND等AI基础设施核心存储品类。其选股核心标准是：公司必须有至少50%的收入或利润来自于存储技术。DRAM属于主动管理型ETF，由基金经理团队进行主动投资管理，核心宗旨是覆盖全球存储市场。

在已上市的中国存储公司中，兆易创新是全球NORFlash市场前三、中国本土第一。对于DRAM基金而言，兆易创新是海外资本在公开市场上可以买入、且市值和出货量具备国际代表性的标的。

业绩层面，据财报显示，兆易创新2026年一季度实现营业收入41.88亿元，同比增长119.38%；归母净利润14.61亿元，同比增长522.79%。截至6月30日收盘，兆易创新报815元/股，总市值约5720亿元，年内累计涨幅约280%。

东方证券科技组负责人舒迪表示，兆易创新被纳入全球内存ETF，标志着中国半导体产业链深度参与全球供应体系。随着后续国内企业产能扩张，有望斩获更高全球市场份额，国内存储资产的扩产规划也将影响全球存储价格波动。

常信科技CEO葛林波接受中国工业报采访时分析，海外大厂把产能集中投向高利润HBM，普通存储供给收缩，新增产能跟不上AI服务器、大模型的消耗，价格持续上行。这是首次纳入中国企业，核心是海外资金认可国产存储实力。经过多年技术突破，国产存储成功切入全球供应链，填补海外大厂让出的利基市场，成为全球存储版图不可缺少的一环。

周期高位与估值博弈

纳入全球ETF并非故事的终点。

6月29日晚间，兆易创新发布风险提示公告，直言“存储芯片行业历史上呈现显著的周期性波动特征，目前部分产品价格已处于历史较高水平，未来价格继续大幅上涨存在不确定性，行业供需关系也可能逐步回归平衡”。

公告发布后，市场迅速作出反应。7月1日，兆易创新跌5.27%报772.01元/股，单日成交额超430亿元；7月2日，存储芯片概念股集体下挫，兆易创新再度跌停。短短三天，这家存储龙头市值蒸发约470亿元。

对此，奕丰基金投资经理、宏观策略分析师李净接受中国工业报采访时分析称，兆易创新当前面临的核心矛盾在于“历史级业绩”与“历史高位价格”的赛跑。公司已明确提示部分产品价格处于高位，未来涨价持续性存疑，传统的“周期股拔估值”逻辑在短期面临挑战。但另一方面，被纳入全球头部存储ETF并赋予3.21%权重，实质上将其纳入了全球核心科技资产的“定价锚”。国际长线资金的被动配置为股价提供了一个坚实的“地板价”，使其估值中枢不再单纯由国内情绪决定，而是向全球科技龙头的估值体系靠拢。

“受益于AI需求爆发，存储芯片需求持续旺盛。国际头部厂商加速将产能向HBM、高端DDR5等高毛利领域倾斜，主动收缩NORFlash、利基DRAM等成熟制程产品供给，导致行业供需缺口长期存在。在行业景气度上行、公司保持高盈利增速背景下，市场给予其估值溢价，从而迎来业绩与估值双升的戴维斯双击。”苏商银行特约研究员高政扬对中国工业报从产业视角补充道。

4.7万亿市场的“阿尔法革命”

就在DRAM纳入兆易创新的同一个月，国内ETF市场迎来了一场更为深远的制度变革。

6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表示，将进一步丰富投资产品和工具，支持在沪深交易所推出主动ETF。沪深交易所同日发布主动ETF业务指引。

所谓主动ETF，是指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标、在交易所上市交易的开放式基金。与被动ETF不同，主动ETF不预设跟踪指数，基金经理可以在合同约定范围内自主选股、调仓，在指数基础上争取超额收益。

全球范围内，主动ETF已是不可忽视的趋势。截至2026年4月底，全球主动ETF资产规模已达2.33万亿美元，创历史新高，2026年以来，净流入3116.6亿美元，近十年主动ETF规模年均复合增长率达44%。

中国社科院金融所财富管理研究中心主任王增武表示，主动ETF可实现主动调仓、调整投资比例，核心考验主动型基金管理者的管理能力。中国银河证券基金研究中心总经理胡立峰指出，主动ETF结合了场内交易优势与ETF本身透明度高、费率低的特点，以公开透明的方式运作。

李净进一步分析认为，在4.7万亿的存量市场中，主动ETF的出现短期内可能会对部分同质化严重的被动ETF造成份额挤压，但长远看满足了投资者对“超额收益”的渴求。这会吸引一部分原本在场外追逐主动权益基金的增量资金入场，打破ETF市场仅靠“贝塔”吃饭的局面，有望开启“阿尔法”挖掘的新生态。投资者配置主动ETF时，需穿透短期业绩，考察基金经理在近3-5个完整经济周期中的回撤修复能力和超额收益获取能力。

兆易创新被纳入全球存储ETF，本质上是全球资本对中国存储产业的一次“投票”——中国科技资产正在从“可选项”变成“必选项”。而主动ETF的落地，则意味着国内资本市场正在为这场全球定价权的博弈，提供更丰富的本土工具。

两件事看似独立，实则同频。当海外资本通过DRAM这样的工具“买中国”，国内投资者也正通过主动ETF这样的工具“管中国”——一个从被动配置到主动定价的时代，正在展开。

正如葛林波所言，ETF纳入会带来源源不断海外被动买入资金，打开估值提升空间。但存储周期波动明显，未来产能释放后供需会转变，投资要警惕回调风险。李净也提醒，国际资本的入驻更多是降低了“无厘头”的波动，而非消除了周期股固有的“系统性波动”——一旦行业基本面出现恶化，叠加国内半导体板块固有的高弹性，可能会引发比纯内资主导时更剧烈的共振下跌。