中国工业报  吴晨  王珊珊

备受市场关注的“杭州六小龙”阵营即将迎来首家上市企业。近日，据港交所披露，空间智能领域独角兽——群核科技（ManycoreTechInc.）已正式通过上市聆讯，并更新聆讯后资料集，其港股IPO进程进入最后冲刺阶段。若成功挂牌，群核科技不仅将成为“全球空间智能第一股”，更将率先摘下“杭州六小龙”IPO的头筹，为这一新兴科技军团拉开登陆资本市场的序幕。

从“六小龙”中率先突围  杭州创新生态再结硕果

在杭州这片数字经济的热土上，群核科技与宇树科技、云深处科技等并称为“杭州六小龙”，它们均聚焦于人工智能这一核心赛道。随着群核科技即将登陆港交所，杭州在硬科技领域的产业集群效应有望得到进一步强化。

常信科技CEO葛林波在接受中国工业报采访时指出，杭州诞生“六小龙”绝非偶然，而是顶层设计与历史洪流同频共振的必然结果。他分析称，从顶层设计看，国家对数字经济与AI的布局具有高度前瞻性。2003年，“数字浙江”战略的提出明确了数据作为新型生产要素的价值，为杭州数字经济发展奠定了根本方向。党的二十大以来，国家多次强调抢占人工智能产业制高点，杭州始终紧跟中央部署，将“数字浙江”转化为具体行动，打造全国数字经济第一城，出台人工智能创新高地实施方案，布局算力、数据、场景等核心要素，为企业发展提供政策与资源支撑。

从杭州自身发展看，其多年来坚持打造“天堂硅谷”，将信息产业列为“一号工程”，形成完善的创新生态。杭州长期坚守的战略定力，加之阿里、海康威视等龙头企业培育出的丰富人才与技术土壤，以及之江实验室等科研机构构建的“算力-算法-场景”闭环，共同为群核科技等企业的崛起提供坚实的创新生态支撑。群核科技的率先上市，正是杭州这一长期战略开花结果的生动体现。

从历史洪流看，全球科技正经历从互联网到AI的跃迁，AI成为重塑产业形态的核心变量。“杭州六小龙”聚焦空间智能、机器人、AI大模型等领域，正是顺应这一历史趋势，成为AI赋能实体经济的关键力量。

对于群核科技作为“杭州六小龙”首家IPO的深远意义，中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元对中国工业报表示，其成功过审不仅是自身发展的里程碑，更将为全国硬科技独角兽群体注入强心剂。他分析称，群核科技释放出明确信号：深耕底层技术、构建数据与模型壁垒的“慢公司”，也能在资本市场获得认可，这将激励更多企业坚持长期主义，从“应用创新”转向“根技术突破”，形成“标杆效应”。同时，群核科技的上市进程已倒逼宇树科技、强脑科技等“小龙”加速资本布局，推动整个集群进入竞合共进的活跃周期，产生“鲶鱼效应”。

科技部国家科技专家库专家、高级工程师周迪则从更宏观的视角对中国工业报补充道，群核科技为全国硬科技独角兽打通了港股资本化路径，提供估值参考与商业化范本；同时，倒逼同类企业加快技术落地，吸引资本、人才向杭州集聚，激活硬科技生态。

然而，杭州“数字经济+硬科技”模式的可持续性仍面临挑战。周迪指出，当前最大挑战在于互联网平台与硬科技企业的协同不足，底层核心技术原创能力薄弱，长周期耐心资本短缺，硬科技高端人才缺口明显。支培元则从产业链角度进一步分析，杭州软件生态繁荣，但高端制造、核心零部件环节仍存短板（如GPU、精密传感器），导致许多创新产品需外迁代工。若不能补齐“软硬协同”的制造链，将制约硬科技企业的规模化落地与成本控制，形成“有头脑无筋骨”的发展瓶颈。

不止于“酷家乐”  构建“空间智能”的底层基础设施

市场对群核科技的认知，最初多源于其旗下全球知名的空间设计平台“酷家乐”。然而，根据最新的聆讯后资料集，公司的业务版图已远不止于此。

苏商银行特约研究员高政扬告诉中国工业报，群核科技可以看作是一家聚焦构建“空间智能”底层基础设施的平台型企业。他指出，公司以酷家乐及海外版Coohom为核心，将图形渲染技术深度应用其中，解决了家居、公装等泛建筑领域“所想即所见”的高效设计与管理需求，以此打造全球化的空间设计平台。与此同时，近年来，公司持续推进业务升级，将发展重心从单一的设计工具，逐步向“AI+物理世界”的完整生态延伸。其推出的新一代空间智能解决方案SpatialVerse，专注为具身智能、机器人研发打造可交互的3D空间数据训练场；Aholo平台则进一步开放空间智能的底层技术能力。这种“设计工具+AI模型+数据平台”的架构体系，让群核科技的业务版图覆盖从传统室内设计、电商展示，到前沿的机器人仿真、XR应用等多个高增长领域，形成以“空间”为核心资产、以AI为驱动引擎的立体化业务矩阵。

面对群核科技从成熟SaaS（SoftwareasaService‌，软件即服务）业务向前沿平台业务延伸的战略，如何在资源投入上保持平衡成为关键。周迪对此提出清晰建议：资源上应以成熟SaaS（酷家乐）为现金流主力，用稳定盈利反哺SpatialVerse、Aholo等前沿平台业务，小比例投入未来探索，避免过度烧钱。

支培元则进一步阐述了“双轮驱动”模式的重要性。他强调，群核科技必须坚持“以SaaS造血，反哺空间智能”的发展路径。酷家乐等成熟SaaS业务是稳定的现金流来源，需保持必要投入以维持市场地位；而Spatial Verse和Aholo作为未来生态入口，应聚焦与头部客户（如智元机器人、PICO）的深度合作，以场景验证技术，而非盲目铺开。资源天平可向后者倾斜，但须控制节奏，避免重演“AI烧钱”困局。

对于空间智能生态落地的关键里程碑，周迪提出明确的时间表：1年内完成空间大模型迭代、平台接入百家合作伙伴；2—3年前沿业务营收占比达20%；3—5年成为行业标准方，打通具身智能等下游规模化商业化。支培元则补充认为，上市后关键的阶段性里程碑应是实现空间智能平台在至少两个非设计领域（如电商、具身智能）的规模化商业闭环，例如，Spatial Verse成为机器人训练的行业标准仿真环境，或Aholo平台接入百万级开发者，形成活跃的第三方应用生态。

营收稳步增长  AI业务成新引擎

根据聆讯后资料集，群核科技展现出稳健的增长态势和持续优化的盈利能力。公司收入从2023年的6.64亿元增长至2025年的8.20亿元，复合年增长率约为11.2%。同期，毛利率也从76.8%提升至82.2%。

尽管2023年至2025年，群核科技处于净亏损状态，但亏损额正逐年收窄。若以非国际财务报告准则计量，群核科技已于2025年实现扭亏为盈，全年经调整净利润达到5710万元，这标志着公司的商业模式正在走向成熟和健康。

值得关注的是，AI相关垂直解决方案已成为群核科技新的增长引擎。例如，公司于2024年推出的“酷家乐电商棚拍”3D AI设计工具，以虚拟摄影棚替代传统实地棚拍，该业务在2025年的营收同比增长高达123%，充分验证AI技术商业化落地的巨大潜力。

对于AI业务高增长与群核科技盈利能力改善之间的关系，支培元分析认为，两者呈现强正相关，但路径依赖明显。他指出，2025年AI相关业务123%的增长，直接拉动了毛利率至82.2%的高位，证明AI增值服务具备高溢价能力。这种第二增长曲线的核心价值，在于将传统SaaS的“工具属性”升级为“智能服务生态”。周迪也强调，AI业务高速增长直接带动毛利率提升、拓展新场景，是群核科技盈利改善和第二增长曲线的核心支撑。

然而，AI商业化的落地并非一帆风顺。周迪指出，最大挑战不是技术或客户接受度，而是主业与新业务的资源协同失衡——研发分散、组织适配不足、数据未打通，其次是客户对空间智能的认知与付费意愿，最后才是算力与场景落地的技术瓶颈。

支培元从组织层面进一步深化了这一观点，他认为，真正的瓶颈在于群核科技能否建立一套既能服务传统设计师用户，又能对接AI工程师、机器人开发者的双轨产品体系与组织架构。从技术上看，空间大模型已初步验证；从市场看，头部企业合作意愿强烈。但若内部协同不畅，可能导致“两条腿走路，却不同频”的困境。

上市募资“剑指”何方？国际化与生态建设成关键

根据聆讯后资料集，群核科技此次IPO募集所得资金将主要用于实施国际扩张策略，增强现有产品功能并推出新产品，以及在国内进行销售及市场推广活动。这清晰地表明，登陆港股不仅是融资手段，更是公司迈向全球化、巩固行业领导者地位的关键一步。

高政扬分析认为，此次冲刺IPO将带来多重价值。

首先，从区域发展层面，有望赋能区域创新生态建设。作为“杭州六小龙”中首家冲击上市企业，其成功登陆资本市场，有望进一步强化杭州在硬科技领域的产业集群效应。

其次，从行业发展角度，若群核科技成功上市，将为空间智能这一前沿赛道树立明确的定价锚点，吸引更多资源向空间智能等硬科技领域集聚，推动空间智能技术在应用端的持续拓展，加速其商业化落地进程。

此外，从企业自身发展来看，上市募资将为公司的国际化扩张、核心技术研发与生态建设注入充足资金，支撑公司在空间语言模型、生成式AI等核心方向持续投入，进而加速物理世界与数字世界的融合进程，巩固其在全球空间智能领域的行业领导者地位。

同时，登陆港股还能有效提升品牌公信力，为海外市场拓展赋能，更有助于吸引更多产业资本开展深度合作。

目前，群核科技已与智元机器人、银河通用、PICO、禾赛科技等多家知名企业建立战略合作，其商业生态正在快速扩张。随着上市进程的推进，这家空间智能领域的领军企业，有望在更广阔的资本舞台上，书写中国AI赋能实体经济的崭新篇章。