中国工业报 马艳
蒙牛与达能长达8年的“联姻”即将画上句号。
3月1日，蒙牛乳业（以下简称蒙牛）发布公告称，达能亚洲有限公司（以下简称达能）通过中粮乳业投资间接持有的蒙牛乳业股权，将转变为直接持有蒙牛乳业的股权。一旦完成，达能预期将持有蒙牛乳业约9.82%的直接股权，而中粮乳业的股权将减少至约21.43%。并且，达能下一步正考虑减持蒙牛的股份。
对此，蒙牛表示，对达能出于自身需要而做出的股权结构方面的安排，董事会表示理解和尊重，蒙牛现有战略股东架构、业务发展和既定战略均不受影响。中粮集团仍将是蒙牛乳业第一大股东，并坚定支持蒙牛乳业管理层和团队。未来，蒙牛乳业将更加高效地执行未来五年发展战略，实现2025年“再造一个新蒙牛”的目标。
另一相关方达能针对此次减持，也在官网做出了回复。达能表示，根据市场情况，达能将在2021年通过一次或者多次交易减持蒙牛股份。目前达能间接持有的蒙牛股权市值约8.5亿欧元，2019年达能通过持有蒙牛股权收获了5700万欧元的经常性收益。减持完成后，根据达能的资本分配原则，大部分预期收益将通过股份回购计划返还给股东。
尽管双方对于此次减持都没有做出过多的解释，但外界对此事却产生了诸多猜测。
为何减持？
达能与蒙牛的合作可以追溯到2013年，蒙牛宣布与中粮集团和达能签署协议，在内地组建低温产品业务，定立合资框架，并成立合资控股公司。协议达成后，达能将通过该合资公司在蒙牛持股约4%。2014年2月12日，蒙牛和达能联合对外宣布，蒙牛向达能定向增发6.6%股份。
在股东的“力挺”之下，蒙牛业绩一路高歌猛进，短短数年之间便成为乳业巨头。2019年，蒙牛的营收更是接近800亿元，同比增长14.6%。2020年虽然受到疫情冲击，但蒙牛从3月开始就已经在业内率先实现复苏，4月就已实现了同比双位数增长。
相较于蒙牛交出的成绩单，达能的业绩就稍显逊色。根据达能2020年财报，达能在去年的销售收入达236亿欧元，同比下降1.5%。包括婴幼儿奶粉等生命早期营养品，以及医学营养品的专业特殊营养业务销售额，同比下降0.9%，经常性经营利润率下降74个基点至24.5%。
意欲减持蒙牛，或许是在审视其自身业绩之后所做的决定。
有业内人士表示，从资本市场来看，去年达能股价表现不佳，市值减少了四分之一，董事会承受了不小的投资者压力。达能首席财务官Juergen Esser曾表示，将致力于通过规范的资本配置实现投资组合优化和提高股东回报。此次达能剥离蒙牛实现的大部分预期收益将通过股份回购计划返还给股东正是该计划的落实。
此外，随着双方业务版图的不断扩大，在不少品类上形成了竞争关系，这或许也是此次减持的一个重要原因。近年来，达能不断加码专业特殊营养品业务，特别是婴幼儿奶粉及营养品业务，2020年达能在中国的婴幼儿配方奶粉规模接近20亿美元（约合130亿元）。而这也恰巧也是蒙牛近年来布局的重点。根据蒙牛发布的财报，2019年，蒙牛奶粉业务营收接近80亿元，同比实现三成的增长。
“国产奶粉逐步崛起，已经对达能在中国的业务形成了挑战。”乳业分析师宋亮表示，在剥离对蒙牛的投资后，达能在中国各项业务板块的独立性将进一步增强。未来，达能可能会为进一步的投资并购做准备，并将投资重点放在中国市场具有高增长潜力的领域当中。
蒙牛何去何从？
对于蒙牛来说，离开了合作8年之久的伙伴达能，是其发展史上一个重要事件，而其在公告中寥寥几句的回复也引发了外界对于蒙牛未来发展规划的猜测。
事实上，从2020年底,蒙牛就瞄准了“2025年,再创一个新蒙牛”的发展目标,制定了发展战略五年计划。除了继续保持业绩增长外，还要打造出一个消费者至爱、数智化、国际化、拥有强大文化基因、更具责任感的蒙牛。
此时减持会不会影响蒙牛的发展规划？业内人士分析，蒙牛在过去几年已经形成了一套符合自身发展规划的“方法论”，加上中粮集团一贯的支持，在中国乳业市场消费升级的大背景下，达能的离开并不会影响大局，反而能让蒙牛获得加速跑的优势，使蒙牛更快速地做出贴近消费者的决策并强有力地执行，在未来中国乃至全球乳业市场竞争中取得更优势的地位。
从蒙牛的股价表现来看，市场对于达能减持的消息也并不悲观。3月1日起，蒙牛股价仍呈现出较好的发展态势。中国食品产业分析师朱丹蓬表示，这个事件对于蒙牛跟达能双方都是有益的。达能可以进一步加大对中国市场以及奶粉市场的布局，通过拟减持蒙牛，盘活资金和资源。对于蒙牛来说，随着达能的逐渐退出，蒙牛整个公司的治理结构将更加清晰明了，对其未来整体战略的规划有更好的加持。
“乳业涉及到第一、二、三产业，产业链条很长，像蒙牛和中粮这样的大型国企能进一步发挥协同作用，未来发展前景依然具有想象空间。”业内人士如是说。
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