小米最年轻世界500强

东方证券 蒯剑 马天翼 

    互联网极大的方便了生产与生活，互联网的每一次革新都能带来重大的机遇。在互联网的三个发展阶段中，传统互联网是以 PC为流量入口；2009年以来的3G普及让智能手机成为移动互联网流量的主要入口；可穿戴、智能家居等物联网产品逐步成熟，5G带来万物互联的IoT物联网时代，小米引领中国物联网产业发展，将迎来发展大机遇。 

移动互联网的创新者 物联网的引领者 

小米成功把握了移动互联网浪潮，实现了爆发式增长，从 2010年成立，到2019年成功登录美国《财富》世界500强，仅用了8年，成为最快进入世界500强的中国互联网企业。 

      小米是移动互联网创新者，以互联网模式实现小米手机暴发性增长。2010年，小米公司诞生在智能手机和移动互联网的风口，成立第一件事情不是卖手机，而是推出MIUI系统，打造米粉社群，积累了一批原始用户。这些忠实用户不仅是第一批参与小米手机设计的群体，也是小米手机第一批购机人群。2011 年，小米推出首款手机，“为发烧而生”的定位让当时昂贵的智能手机实现了高性价比。小米也砍掉中间环节，开创线上销售模式，MIUI系统更是不断吸收用户意见，每周更新，用户在小米论坛、微博上的意见、提问或者不满都能得到及时反馈，高性价比的小米手机和高参与感的年轻用户奠定了小米手机业务的暴发。

     小米是物联网的领跑者，快速布局生态链而形成最大IoT 平台，成为了公司下一个增长引擎。2013年，小米制定了两步走IoT发展战略：1）解决智能设备连接不足问题，制定参股和孵化的投资战略。2）布局IoT平台，构筑IoT生态链。为此，小米在2014～2016年期间，投资了100多家公司，截至2019年6月，小米物联网连接设备超1.96亿台，成为全球最大的智能硬件IoT平台。AI的崛起为IoT添加了新的发展动力，公司也因此制定了下一个5年计划All in AIoT，计划投入至少100亿元。2019Q1～Q3，小米IOT业务营收达到426亿，同比增长47.5%，成为公司增长最快的业务，并将持续是公司的重要增长引擎。 

     小米具有独特的“铁人三项”商业模式：硬件+新零售+互联网。小米不追求其中某一项的第一，而是追求三项综合得分领先。小米将互联网思维带入硬件和软件市场，例如：硬件高配低价、软件快速迭代等。“铁人三项”中，硬件终端是线上零售和互联网业务的载体，新零售是降低硬件流通成本、加快信息反馈的渠道，互联网服务是硬件的补充，也是公司变现的重要途径。三者互通互联，相互促进，成为小米高增长的一大法宝。 “铁人三项”模式具备以下特点： 一是硬件是流量入口：小米定位互联网公司，需要广泛的流量入口。不同于大多数互联网公司通过广告、地推等导流方式，小米将自身优异的硬件当作MIUI、米家App、小米浏览器、游戏等互联网业务的流量入口，通过出货量巨大、种类丰富的硬件积累用户，既节省了获客成本，也增加了用户黏性。小米承诺硬件业务综合净利润率不超过5%，表明小米不同于大多硬件公司追求高利润率的商业模式。 二是互联网变现：小米通过硬件积累的流量，主要在互联网业务中变现。公司互联网业务毛利率超过60%，贡献公司一半以上的毛利润。小米当前的互联网营收主要来自手机硬件，智能电视硬件已开始变现，我们预计穿戴式、智能家居等IoT硬件后续都有望迎来变现机会。 三是打通线上线下的新零售：小米的新零售包括线上和线下两方面的创新。小米在成立之初跳过传统的多层级零售渠道，以线上销售为主，经过多年快速增长，传统电商流量红利逐渐消失，而 线下零售依旧占据着全社会80%的市场份额，小米快速发展多层次线下渠道，覆盖更广阔消费群体，实现流量留存与新增。小米的新零售省去大量中间环节的成本和库存等，在当前4G到5G的过渡时期将带给小米轻装上阵的优势。 

     线下门店迅速扩张，弥补线上流量不足。2016年Oppo、Vivo 凭借广泛的线下门店等优势抢占份额，小米手机在国内压力巨大，公司开始布局线下的直销渠道——小米之家，2016年当年小米就布局了50家门店，截至2018年底中国大陆小米之家的门店数量已达586家，预计到2020年将增加至1000家。不同于 Oppo、Vivo的主攻小城市和小镇的方式,小米之家主要分布在一线、二线和三线城市。小米之家和小米专卖店在海外市场的发展同样火热，2019年印度小米之家门店数量将从50家增加至100 家，小米专卖店（面向城镇）计划从500家发展到5000家，此外，小米还有5000家精选合作商店。 小米之家实现流量留存与新增。小米之家具有线下向线上反哺作用，能实现对电商业务的导流作用。小米之家可以吸引对小米电商渠道不熟悉的线下消费者，并有机会让线下用户成为小米全渠道的消费者，产生复购。比如，用户在小米之家购买商品时，店员会引导用户在手机上安装米家和小米有品APP，下次购买就可以通过手机在线上完成。小米之家能满足消费者体验，促进消费。小米产品线丰富，有着大量消费者不熟悉的创新IoT产 品，线上销售缺乏体验性，客户只能比参数，而线下客户可以直观感受到功能、外观、性能的差异，从而促进需求。小米总裁林斌曾分享：同一款手机，在线上中低配版卖得更多，而在线下高配版卖得更多。这主要是因为在线下，用户可以体验外观、手感、性能的差异，从而愿意为高配版付溢价。小米之家的丰富产品线也具有相互促销的作用，促进客户购买行为。原计划仅购买手机的用户可能在门店中通过体验而购买其他产品。