中国工业报 王珊珊
继国有大行率先设立金融资产投资公司（AIC）后，股份制银行近期密集入场，推动我国AIC试点进入“扩机构”新阶段。
5月7日至8日，兴业银行（SH601166）、招商银行（SH600036）、中信银行（SH601998）接连发布公告，宣布筹建或拟设立金融资产投资公司，以自有资金投入规模均达百亿级。北京财富管理行业协会特约研究员杨海平对媒体表示，此举标志着商业银行向“投商行一体化”转型迈出关键一步，也为发展中国特色科创金融提供了重要抓手。
“在当前我国金融体系持续深化改革、推动科技金融高质量发展的背景下，这一举措不仅彰显了股份制商业银行在金融创新方面的积极作为，也标志着AIC股权投资试点从国有大行向股份行的有序扩展，进一步丰富了我国金融机构服务实体经济的工具箱。”前金融从业者、现深圳东风环境有限公司副总裁胡双表示。
三家股份行密集入场最高出资150亿元
AIC最初作为银行系债转股的实施平台，主要承担化解不良资产、降低企业杠杆率的任务。然而，随着政策的不断演进，AIC的功能逐步拓展，开始涉足直接股权投资，尤其是在科技创新领域。2024年9月，国家金融监督管理总局发布通知，明确提出扩大金融资产投资公司股权投资试点范围，鼓励其加大对科技创新的支持力度。
5月8日，招商银行发布《关于投资设立金融资产投资公司的公告》，称拟使用不超过人民币150亿元（含）自有资金全资设立金融资产投资公司。根据公告，招商银行成为目前股份行中出资规模最大的机构。招行表示，金融资产投资公司成功设立后，将成为招行全资一级子公司。本次投资尚需取得有关监管机构的审核和批准。设立金融资产投资公司符合该公司业务发展需要，有助于丰富公司综合化经营牌照，完善投商行一体化经营，提升服务实体经济能力。
招商银行行长王良此前曾在业绩发布会强调，设立AIC既能补充长期资本支持科创企业，又能提升银行综合化服务能力，尤其是通过投贷联动与企业“共担风险、共享收益”。
中信银行紧随其后，5月8日也发布《关于投资设立金融资产投资公司的公告》，计划投资100亿元成立信银金融资产投资有限公司，明确将聚焦“科技金融”领域，同样尚需取得有关监管机构批准。
胡双分析，招商银行和中信银行此次设立AIC，正是响应国家政策号召，积极参与科技金融发展的体现。通过AIC平台，银行可以更灵活地运用自有资金，参与科技型初创企业与国家重点新兴战略产业的股权投资，提供长期、稳定的“耐心资本”，助力科技企业成长。例如，中国银行此前设立的300亿元科创母基金，便是银行系资金支持科技创新的典型案例。
而兴业银行已于5月7日获准筹建兴银金融资产投资有限公司，成为继工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行后，第六家获准筹建AIC的商业银行，也是首家获准筹建AIC的股份制商业银行。此轮扩容中首家获批的股份行，未来将专业化运作债转股业务，降低企业杠杆率，重点支持科创企业和民营企业。
上海金融与发展实验室副主任招联首席演技员董希淼对中国工业报表示，投贷联动有内部和外部两种模式，目前银行业的探索主要集中在外部投资联动方面。内部投贷联动，是指银行在境内设立具有投资功能的子公司开展股权投资活动，并在机构内部设立科技金融专营机构专司与科技型股权投资相结合的信贷投放，是未来投贷联动发展的重要方向。2024年8月29日，国家金融监管总局等召开推进金融资产投资公司股权投资扩大试点座谈会。扩大金融资产投资公司股权投资试点工作，通过金融资产投资公司开展内部投贷联动业务，具有重要作用和积极意义。但除了5家大型银行，绝大多数银行并未设立金融资产投资公司。5月7日新闻发布会上，金融监管总局宣布将设立金融资产投资公司的主体扩展至符合条件的全国性商业银行，随后兴银金融资产投资有限公司获批筹建，体现金融监管部门支持设立金融资产投资公司、鼓励银行加大服务科技创新的政策导向。下一步，应开拓思路，积极探索和支持经营管理规范、创新活力较强、科技型企业客户较多的其他中小银行设立投资子公司来开展创业投资、股权投资，更好地为科技创新和科技型企业同时提供债权融资和股权融资。同时，建议修改完善金融法律和监管制度。如修改相关规定，合理确定商业银行股权投资的风险权重，降低股权投资的资本占用。
此外，还要进一步探索科技银行的积极作用。2012年8月成立的浦发硅谷银行是我国首家具有独立法人地位的科技银行，为科技金融发展探索出一种全新模式。目前，金融监管部门批准浦发硅谷银行更名为“上海科创银行有限公司”，由上海浦发银行100%持股。建议适时进一步总结浦发硅谷银行成立12年来的经验教训，采取包括优化政策支持、增加注册资本、创新产品服务等针对性措施，加大力度支持上海科创银行稳健可持续发展，为科技金融发展探索出新模式、新路径。
此外，董希淼表示，扩大金融资产投资公司股权投资试点工作，有助于促进内部投贷联动发展。内部投贷联动协同效率较高，风险偏好容易统一，通过内部投贷联动，将更好地为国家重大科技任务和科技型中小企业提供股权和债权融资服务，拓宽科技型企业融资渠道，加快科技金融发展；有利于进一步提高直接融资比例，支持新质生产力发展。扩大金融资产投资公司股权投资，更多股份制商业银行申请设立金融资产投资公司，将充分发挥股份制商业银行市场化基因浓、产品创新能力强等优势，促进资金加速向科技创新和科技型企业流动，优化融资结构，提高金融资源配置效率。对全国性银行而言，通过内部投贷联动，在防控风险的前提下投早、投小、投长期、投硬科技，服务更多科技型企业，长期看将有效改善客户结构和业务结构，获得多元化的收入，减缓净息差收窄的压力，继续保持稳健发展态势。
培育投行基因拓展业务边界
根据2018年发布的《金融资产投资公司管理办法（试行）》，鼓励金融资产投资公司通过先收购银行对企业的债权，再将债权转为股权的形式实施债转股，收购价格由双方按市场化原则自主协商确定。涉及银行不良资产，可以按不良资产处置的有关规定办理。鼓励银行及时利用已计提拨备核销资产转让损失；今年3月，《关于进一步扩大金融资产投资公司股权投资试点的通知》对外发布，其中指出，支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司；5月7日，金融监管总局局长李云泽在国新办新闻发布会上表示，支持符合条件的全国性商业银行设立金融资产投资公司，近日即将陆续批复。
据悉，金融资产投资公司是经管理机构批准，在中华人民共和国境内设立的，主要从事银行债权转股权及配套支持业务的非银行金融机构。
杨海平表示，AIC牌照的实质是“在商业银行基因基础上培育投行基因”，对银行而言意味着业务边界的重大突破。“这不仅是综合化经营的关键一步，更是商业银行参与股权投资、服务新质生产力的制度性安排。”AIC的设立与当前政策导向高度契合。中央金融工作会议提出“做好金融五篇大文章”，科技金融被置于首位。杨海平认为，AIC通过“股权+债权”模式，可更灵活地为科创企业提供长期资本，降低杠杆率，同时银行也能通过投贷联动优化风险收益结构。
目前，五大国有行均已设立AIC，如工银金融资产投资、农银金融资产投资等，主要参与市场化债转股业务。而此次股份行加入，标志着试点向更市场化、多元化的机构拓展。杨海平预测：“后续还会有优秀股份行拿到牌照，推动我国股权投资比例进一步提升。”
此外，胡双表示，金融监管部门也在不断优化AIC的运营环境。例如，拟将金融资产投资公司的表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%，以放宽股权投资金额和比例限制，进一步激发AIC的投资活力。然而，AIC在参与股权投资过程中，也面临着考核机制和风险管理的挑战。由于科技型初创企业具有高风险、高回报、长周期的特点，传统的逐笔考核和按年考核方式可能不适应其发展规律。因此，建议，应根据“大数定律”，将项目股权投资周期设定为3—5年，建立符合科技企业全生命周期特征的容错和激励约束机制，以更好地支持科技创新。
独立经济学家，致诚卓远创始人、北京大学金融校友联合会会长史帆对中国工业报表示，在当下资本回报率下降的经济环境下，私人资本进入风险资产的路径被阻塞。金融机构持有股权等高风险资产，并通过自身管理能力使得一部分风险相互抵消变为低风险资产，并同步发行存款、债券等低风险负债给私人投资者，成为私人资本到风险资产的桥梁，这将会是未来我国实体经济获得资本的主要方式。在这个发展路径中，要求金融机构有较高的对风险资产的管理能力，这并不是目前各大商业银行所拥有的。各家商业银行建立新的投资公司，以不同于商业银行的企业文化以及激励机制，探索并发展中国的大型股权投资平台势在必行。现在各家商业银行迈出这一步是一个良好的开端。
业内人士分析，股份行在零售客户资源、投行经验（如招银国际的股权投资基础）等方面具备差异化优势，未来AIC或与理财子公司、私人银行部门协同，形成“融资+投资+财富管理”的全链条服务。
胡双认为，此举不仅是股份制银行自身业务发展的战略布局，更是对国家科技金融政策的积极响应。随着AIC股权投资试点的不断扩展和制度环境的持续优化，银行系资金将在支持科技创新、推动经济高质量发展中发挥更加重要的作用。
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