中国工业报 王珊珊 吴晨
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅联合发布的《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》（以下简称《意见》）引发广泛关注。其中“允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市”的表述，首次在国家层面正式提出支持“H+A”（港股+A股）双重上市路径，这无疑为大湾区头部科技企业开辟了一条资本蝶变的新通道。
上海交通大学上海高级金融学院青年研究员石少卿接受中国工业报采访时表示，《意见》，首次明确“允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市”。为腾讯控股、小鹏汽车-W等220家在港挂牌的粤港澳大湾区企业开辟“H+A”新路径，将给这些企业带来新的投资机遇。同时，券商作为IPO承销的核心中介，板块业绩和估值有望迎来双升。
常信科技CEO葛林波对中国工业报表示，在中美博弈的大背景下，金融领域成为关键战场，“允许在港上市的粤港澳大湾区企业回归深交所上市”这一政策意义深远。
独立经济学家史帆对中国工业表示。对早期由于A股上市条件比较严苛阶段未能上市的企业而言是一种选择。同时，港股部分股票估值比A股要低，选择回A股上市对企业和内地市场投资者而言都是有好处的。
从“单边上市”到“双地融合”：“H+A”破局之势
前金融从业者、现深圳东风环境有限公司副总裁胡双对中国工业报表示，长期以来，众多粤港澳大湾区企业选择赴港上市，既因其国际资本对科技创新企业的认可，也因港交所相对成熟的机制。但在港股估值偏低、流动性受限的背景下，这些企业的融资效率和市值管理能力面临挑战。
此次《意见》明确支持“回归深交所”，不仅为腾讯控股、小鹏汽车-W等220余家港股湾区企业提供回A通道，更释放出强烈的制度信号：深圳将成为承接国际资本与内地市场的战略枢纽，资本市场的互联互通进入实质性加速阶段。
石少卿表示，短期来看，回归深交所，意味着这些在港挂牌的粤港澳大湾区企业可以在保持香港上市地位的同时，选择在深圳证券交易所上市，从而实现两地上市的双重优势。对于已经在香港上市的企业来说，回归深交所上市可以拓宽其融资渠道，降低融资成本，同时也可以更好地满足内地投资者的投资需求。两地上市还可以提高企业的市场关注度和品牌影响力，增强其在全球市场中的竞争力和资本运作的灵活性。
从资本配置角度看，胡双认为，A股市场估值体系相较港股更加重视成长性与产业导向，H股企业若能顺利“登陆深交所”，不仅能实现市场价值重估，更有助于增强其在本土业务拓展、政策协同、投资者沟通等方面的能力，真正实现“技术+资本+场景”的闭环跃迁。
“长期来看，这一政策是推动粤港澳大湾区一体化发展的重要举措。通过允许企业在深交所上市，可以进一步促进大湾区内的资本流动和资源配置，加强内地与香港的经济联系。同时，这也有助于提升深圳作为金融中心的地位，吸引更多国际资本和高端人才。”石少卿表示。
葛林波表示，美国不断收紧对中概股的监管，《外国公司问责法案》等政策加剧了中概股企业在美上市风险。允许大湾区在港上市企业回归深交所，能帮助企业摆脱对美国资本市场的依赖，降低因中美关系波动产生的不确定性风险，增强企业资本市场自主性。
这一政策有助于提升中国资本市场的全球竞争力。美国资本市场长期主导全球，吸引众多优质企业。推动企业回归深交所上市，可将优质资源留在国内，促进国内金融体系完善，增强我国在全球金融市场的话语权，扭转在中美金融博弈中的不利局面。
投资机会重估：科技龙头与券商板块共振
“H+A”新模式的铺开，胡双认为，首当其冲利好那些在港股市场已积累成熟商业模式与技术优势的湾区企业。腾讯、小米、美团、小鹏、蔚来等具备强科技属性与品牌势能的公司，在回归深市后将具备更高的资本运作灵活性和更优的融资成本，有望引领新一轮科技蓝筹的估值修复。
同时，此举对券商板块构成实质性利好。作为IPO承销和并购重组的关键中介，券商将在“H+A”机制推动下迎来新增业务空间。特别是深耕大湾区、具备港股通与A股协同操作能力的头部券商，有望在企业回归、再融资、并购重组、ESG合规等多维领域获取可持续增长动力，推动业绩与估值双升。
某投资机构投资经理黄先生表示，A股由于标的少，加之人民币难以境内外自由流通，A股估值持续高于港股。伴随港股通及本次政策的陆续推进，预计未来A/H溢价将逐渐缩小。
助力“金融科技特区”再跃级
值得注意的是，《意见》中有关“制度型开放”的表述，显示出深圳作为国家综合改革试点的战略定位正在从“试点城市”向“制度输出地”演进。资本市场的双地上市机制试水，不仅关乎企业，更关乎中国资本市场国际化的深层次探索。
胡双分析，深圳既有完善的科创产业生态，也有先行的金融基础设施，正逐步形成一个“数实融合、境内外协同”的金融科技特区。而“H+A”机制的确立，将为深圳打造“国际创新资本枢纽”增添关键支点。
“政策支持企业回归能为科技企业提供更多研发资金，强化本土产业链，提升核心竞争力，助力我国在中美科技博弈中抢占先机。同时，深港资本市场协同发展，增强了内地与香港金融市场联系，形成更强金融合力，提升市场稳定性与抗风险能力，从容应对美国金融政策调整等外部冲击，巩固我国在中美金融博弈中的地位。”葛林波表示。
湾区企业资本结构升级正当时。胡双表示，在全球科技产业步入调整期、中国式现代化走深走实的背景下，资本效率与市场定价能力的重要性愈发凸显。“H+A”的推出，既是对港股企业的制度性“正名”，也是深圳推动资本市场制度创新的又一力作。对湾区企业而言，这是一次资本结构优化、估值体系再定价的历史机遇；对券商而言，则是业绩结构升级、服务维度拓展的关键节点。对整个中国资本市场而言，则是迈向更开放、更高效、更有韧性生态系统的重要一环。
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