中国人民银行副行长：将继续实施好适度宽松货币政策

中国工业报记者   孟凡君

2025年以来，外部环境更趋复杂严峻，全球增长动力减弱，贸易保护主义抬头。为实施适度宽松的货币政策，中国人民银行进一步加大逆周期调节力度，在5月份出台实施一揽子金融支持举措，综合运用多种货币政策工具保持流动性充裕，促进货币信贷合理增长。7月14日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，介绍2025年上半年货币信贷政策执行及金融统计数据情况。中国人民银行副行长邹澜表示，从上半年金融数据看，我国货币政策支持实体经济的效果比较明显。一是金融总量合理增长。二是社会综合融资成本低位下行。三是信贷结构持续优化。四是金融市场韧性增强。

邹澜认为，从经济理论和实践经验看，货币政策的传导需要时间，已经实施的货币政策效果还会进一步显现。下阶段，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，密切关注评估前期已实施政策的传导情况和实际效果，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度和节奏，更好地推动扩大国内需求、稳定社会预期、激发市场活力，支持实现全年经济社会发展目标和任务。

当前，社会各方面对美联储货币政策变化都非常关注。近期，美国经济增速有所放缓，但物价水平仍然高于美联储的目标水平，关税政策又进一步增加了美国通胀走势的不确定性，影响美联储降息节奏和路径。邹澜分析，美元指数、美债收益率波动加大，对全球金融市场都产生了一定溢出效应，因为影响汇率的因素是多元的，比如经济增长、货币政策、金融市场、地缘政治、风险事件等。

实际上，美元走势仍然有不确定性，但中国国内基本面持续向好，人民币汇率保持“双向”浮动、基本稳定具有坚实的基础。一是国内经济进一步回稳向好。二是市场普遍预期美联储下半年重启降息。三是国际收支基本平衡。四是外汇市场建设取得长足进步。邹澜强调，中国不寻求通过汇率贬值获取国际竞争优势，中国人民银行汇率政策立场是清晰和一贯的，将继续坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性，同时强化预期引导，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

强化货币信贷政策的针对性和有效性

上半年，中国人民银行出台了一系列货币信贷政策措施。邹澜介绍，2025年以来，中国人民银行围绕经济工作重点任务，强化货币信贷政策的针对性和有效性，综合施策有效应对外部冲击，推动经济回升向好。一是货币政策方面，坚持适度宽松的政策取向。数量上，综合运用降准等货币政策工具，保持流动性充裕，加大中长期流动性支持。价格上，注重发挥利率工具的调控作用，下调政策利率，降低结构性货币政策工具利率和个人住房公积金贷款利率，整治规范利率违规行为，强化利率自律管理。结构上，设立服务消费与养老再贷款，增加科技创新和技术改造再贷款额度，创设科技创新债券风险分担工具，加力支持提振消费、科技创新等重点内需领域。

二是信贷政策方面，强化政策引导和考核评估。持续完善政策框架，推动出台《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》，引导金融系统加大对科技、绿色、普惠、养老、数字等领域信贷投放。完善“五篇大文章”考核评估机制，形成政策引导、资金支持、效果评估的工作闭环。发挥好金融支持化解重点产业结构性矛盾促进提质升级作用，按照市场化法治化原则合理保障外贸企业融资需求，优化跨境支付结算服务，助力稳就业稳经济。5月末绿色、科技、普惠贷款分别同比增长27.4%、12%、11.2%，保持了较快增速。

邹澜表示，下阶段，中国人民银行将进一步落实好适度宽松的货币政策，抓好各项已出台的货币政策措施执行，提升金融服务实体经济质效。总量方面，把握好政策实施的力度和节奏，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配，持续营造适宜的金融总量环境。结构方面，突出金融服务实体经济重点方向，聚焦科技创新、扩大消费、民营小微等方面，强化政策协同联动，用好用足各项结构性货币政策工具，加力支持重点领域和薄弱环节。传导方面，强化利率政策执行和监督，更好发挥行业自律作用，维护银行业市场竞争秩序，提高资金使用效率，防范资金空转，把握好金融支持实体经济和保持自身健康性的平衡。完善货币政策框架方面，进一步健全市场化的利率调控机制，优化货币政策中间变量，不断完善货币政策工具体系，健全可置信、常态化、制度化的政策沟通机制，更好服务高质量发展。

金融体系较好地满足了实体经济资金需求

做好科技金融工作是落实创新驱动发展战略和金融服务实体经济的重要方面。中国人们银行金融市场司负责人曹媛媛介绍，2025年，中国人民银行会同相关部门出台了两项增量措施：一是优化科技创新和技术改造再贷款，二是建立债券市场的“科技板”，从信贷、债券、股权等多方面，推动加快构建科技金融体制，目前政策实施已经取得了比较好的成效。

第一，关于科技创新和技术改造再贷款。目前，政策增量、降价、扩面，截至2025年5月末银行和企业签订的科技创新和技术改造贷款金额达到1.7万亿元，是2024年末的1.9倍；发放贷款余额6140亿元，累计支持1.5万家科技型中小企业实现首贷，为3983个重点领域设备更新项目提供了资金支持。第二，关于建立债券市场科技板。这是支持科技金融的一项创新性举措，通过在债券发行交易制度上作出差异化安排，支持三类机构发行科技创新债券：一是金融机构，二是科技型企业，三是股权投资机构。

截至6月30日，从5月推出以来债券市场已经有288家主体发行科技创新债券约6000亿元，其中银行间市场发行超过4000亿元科技创新债券，既促进了新兴和未来产业培育发展，也为传统产业运用新技术成果提供了有力支持。“在科技创新债券的三类发行主体中，股权投资机构是投早、投小、投长期、投硬科技的重要力量，但是这些机构往往是轻资产机构、投资周期比较长。以前股权投资机构较少通过发行债券进行融资，投资人对于股权投资机构发行的债券比较审慎，实际上投资人融资成本相对比较高。”曹媛媛分析说。

中国人民银行专门创设了科技创新债券风险分担工具，由中国人民银行提供低成本再贷款资金，与地方政府、市场化信用增进机构一道，为股权投资机构发债提供担保、创设信用风险缓释凭证等一系列增量支持。而且，风险分担工具通过直接投资方式，支持科技创新债券的发行，截至6月30日银行间市场共有27家股权投资机构发行科技创新债券153.5亿元。“特别需要说明的是，有5家民营股权投资机构获得了风险分担工具增信，实现了三方面政策效果：一是债券期限更长。二是发行成本更低。三是有效促进创新资本形成。”曹媛媛表示。

2025年以来，中国人民银行认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕。闫先东表示，从上半年金融总量数据来看，社会融资规模、货币供应量平稳增长，同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。6月末，我国社会融资规模和广义货币供应量M2余额同比增长8.9%和8.3%，增速分别比2024年同期高0.8和2.1个百分点。社会融资规模增量合理增长，金融体系较好地满足了实体经济资金需求。上半年，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元，同比多增2796亿元。

推动民营和小微企业综合融资成本稳中有降

支持民营和中小企业融资发展是做好普惠金融大文章、助力实现共同富裕的必然要求。中国人民银行信贷市场司司长彭立峰介绍，近年来，中国人民银行按照党中央、国务院决策部署，聚焦民营和中小企业等普惠金融重点领域，从政策引导、资金支持、能力建设等方面入手，持续健全金融支持体制机制，提升企业融资可得性、普惠性和便利度。一是加大对民营和中小企业融资支持力度。首先抓好金融支持民营经济“25条”举措的落实，推进金融服务能力建设，定期开展政策效果评估，引导金融机构牢固树立“一视同仁”的理念。截至2025年5月末普惠小微贷款余额是34.42万亿元，同比增长11.6%，近5年的年均增速超过20%；私人控股企业贷款余额是44.95万亿元。

二是推动民营和中小企业融资成本稳中有降。综合运用多种货币政策工具，保持流动性充裕。持续释放贷款市场报价利率，即LPR改革和存款利率市场化调整机制效能，试点开展明示企业贷款综合融资成本工作，推动民营和小微企业综合融资成本稳中有降。2025年5月新发放的普惠小微企业贷款、私人控股企业贷款加权平均利率分别是3.69%和3.45%，较2024年同期分别下降0.66和0.6个百分点。三是支持民营和中小企业融资更加多元化。发挥民企债券融资支持工具的撬动引领作用，对民营企业发债融资提供增信支持。鼓励金融机构发行小微企业金融债券，募集资金专项用于支持小微企业融资。建立完善并积极推广动产和权利担保统一登记公示系统，便利中小企业融资。

彭立峰表示，下一步，中国人民银行将主要在以下几个方面继续做好民营和中小企业金融服务工作：一是进一步健全金融支持民营和小微企业政策体系。开展金融服务能力提升工程，引导普惠小微贷款、民营经济贷款合理增长。健全民营中小企业增信制度，充分发挥政府性融资担保、信息共享、金融衍生品等的积极作用，提升企业融资可得性。二是持续加大金融资源要素投入。实施好适度宽松的货币政策，用好支农支小再贷款、科技创新和技术改造再贷款等结构性货币政策工具，促进供应链金融规范发展，加大对民营中小微企业金融支持力度。三是助力企业高效融资对接。加强与行业主管部门的沟通合作，帮助金融机构提升融资对接效率。全面推广全国中小微企业资金流信用信息共享平台，支持信贷资金精准直达信用白户、支早支小等普惠领域。