2024年11月19日，上海道得投资管理合伙企业（有限合伙）创始人武飞在第七届中国国际光伏与储能产业大会暨光伏电站“新”与“质”专题论坛上就关于”光伏电站资本运作路径“的发表观点，引发广泛关注。
据了解，道得投资作为专注光伏全产业链十年的百亿私募，在光伏领域有着丰富的经验和卓越的成就。
武飞表示，在全球能源转型的浪潮中，光伏电站作为一种清洁、可再生的能源形式，正逐渐成为投资领域的焦点。光伏电站的资产特点、资本运作路径的发展阶段以及具体形式，都为投资者提供了丰富的机会和挑战，他就光伏电站资产特点做了以下几点总结。
高度资本密集型属性。光伏电站与房地产相似，需要大量的资金投入。其市场规模巨大，未来的资本投入需求也很高。这意味着投资者需要有雄厚的资金实力和长期的投资规划。
公共事业和基础设施属性。光伏电站的运营年限约为25年，具有公共事业和基础设施的特点。在不同阶段，都有多种资本投入空间，具有交易性和持续收益性机会。例如，在建设阶段需要大量的资金投入，而在运营阶段则可以通过发电收入获得稳定的现金流。
一次性投资与运维特点。光伏电站的一次性投资占比高，后续运维投入低且有下降空间。现金流来源主要取决于光照、电价和消纳情况，收益相对确定。这使得光伏电站成为一种相对稳定的投资资产，适合长期投资者。
就光伏电站资本运作的发展，武飞做了三个阶段的阐述。
民营企业与央国企共同建设。在光伏电站发展的初期，民营企业与央国企共同建设。资本化路径为资本市场股权融资加债务性融资。这种合作模式充分发挥了民营企业的灵活性和央国企的资金实力，为光伏电站的快速发展奠定了基础。
央国企并购民营企业存量电站。随着规模的扩张和补贴政策的改变，央国企开始进入并购民营企业存量电站。央国企凭借低成本融资和专项资金支持，开发新电站。这一阶段，央国企的主导地位逐渐凸显，为光伏电站的规模化发展提供了有力保障。
电价市场化交易与资本运作路径多样化。目前，光伏电站资本运作已进入第三阶段。电价市场化交易使得收益回报和稳定性分化。资本运作路径多样化，出现源网荷储一体化业态。在这一阶段，投资者需要更加注重风险控制和收益管理，选择适合自己的资本运作方式。
就光伏电站资本运作的形式来讲，武飞表示，光伏项目与REITs高度契合，国内已有多单光伏REITs项目上市。REITs作为一种创新的金融工具，能够为投资者提供稳定的现金流回报和资产增值机会。通过投资光伏REITs，投资者可以分享光伏电站的收益，同时也为光伏电站的建设提供了新的资金来源。
还有户用、工商业分布式相关拟上市公司有IPO或借壳上市计划，如天合富家拟IPO上市。这些新商业模式为光伏电站的资本运作带来了更多的可能性。通过IPO或借壳上市，光伏企业可以获得更多的资金支持，扩大企业规模，提高市场竞争力。
武飞强调，私募股权基金包含长期持有型和并购交易型，长周期和稳定回报契合耐心资本偏好，存在大量并购交易机会。建议可先收购整合再转让或自主开发后转让实现溢价收益。私募股权基金在光伏电站的资本运作中发挥着重要作用，能够为投资者提供专业的投资管理服务和丰富的投资经验。光伏电站作为一种清洁、可再生的能源形式，具有广阔的发展前景和投资价值。其资产特点、资本运作路径的发展阶段以及具体形式，都为投资者提供了丰富的机会和挑战。
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