为维护半年末流动性平稳,6月25日,人民银行以利率招标方式开展3000亿元逆回购操作,中标利率为1.8%,与此前持平。考虑到当日有860亿元逆回购到期,公开市场实现净投放1140亿元。记者注意到,自6月19日以来,人民银行已连续多日开启加量逆回购操作,意在呵护市场流动性。
逆回购放量平抑资金面波动
6月下旬以来,银行间市场流动性趋于紧张。一方面,上海银行间同业拆放利率(Shibor)短期品种多数上行。另一方面,DR001(银行间市场隔夜质押式回购加权平均利率)与DR007(银行间市场存款类机构7天期回购加权平均利率)两个短期利率持续走高,中间更是一度出现利率倒挂。
与此同时,月末逆回购到期量增大,也可能对资金面造成扰动。Wind数据显示,本周共有3980亿元人民币逆回购到期,其中,周一到周五分别到期40亿元、860亿元、2780亿元、200亿元和100亿元,均为7天期。
在资金利率普遍上行的情况下,人民银行将如何操作受到市场广泛关注。记者注意到,从上周开始,人民银行已开始加大逆回购力度,呵护市场流动性。6月20日、21日,人民银行分别开展200亿元、100亿元逆回购操作,扣除到期量后实现净投放220亿元。6月24日,在当日有40亿元逆回购到期的情况下,人民银行开展860亿元逆回购操作,实现净投放840亿元;随后,在25日进一步加大净投放力度。
“在季末资金利率普遍有所上行的情况下,人民银行随之加大逆回购操作规模,旨在‘削峰平谷’,控制资金面波动幅度。”东方金诚首席宏观分析师王青表示。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华认为,近期市场利率波动,主要是因为政府债券发行加快、缴税缴准等因素对短期资金面造成了扰动。人民银行在6月下旬根据市场情况及金融机构资金需求情况适度增加短期资金投放,有助于稳定预期、平抑资金面波动。
市场对流动性平稳仍有预期
业内人士普遍认为,当前市场对流动性平稳仍有预期,金融管理部门也有条件通过多种调控方式,为季末资金面平稳保驾护航。
周茂华认为,时值半年末特殊时点,且叠加政府债券发行节奏加快影响,近期金融机构普遍谨慎管理流动性,部分机构融资意愿有所下降。但整体来看,市场对流动性平稳仍有充分预期。人民银行管理市场流动性工具多,可通过逆回购、MLF、降准等多种手段灵活操作,平衡好稳资金面、稳增长、防风险的关系,同时兼顾内外平衡。
王青表示,近期市场短期利率有所上行,背后除了银行考核、政府债券发行放量、银行信贷规模季节性扩大等流动性扰动因素外,在前期监管层叫停“手工补息”后,“存款搬家”现象较为明显,这一因素也可能对半年末银行体系流动性有一定影响。
“本月最后一周央行逆回购投放规模有可能持续处于千亿量级。我们预计,尽管与上月相比,6月DR007加权均值会有小幅季节性上升,但今年6月末资金面波动幅度将低于往年。”东方金诚高级分析师冯琳表示。
“未来监管层有可能通过收窄利率走廊区间等方式,进一步控制市场利率波动,稳定市场预期。”王青认为,这也能为短期利率向中长期利率传导、有序推进利率市场化提供更为有利的条件。
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