中国工业报 王珊珊
沉寂了多年的零售行业，再次被搅动。
近日，有“中国超市之父”之称的物美集团创始人张文中再次携北京多点数智有限公司DmallLnc(以下简称“多点Dmall”)向港交所递交招股书，这是他第三次冲刺IPO，此前于2022年12月和2023年6月已两次递表，均未果。
此次赴港上市，瑞银集团、招银国际、招商证券国际为其联席保荐人。招股书显示，上市前股权结构，张文中通过物美超市以及其它实体合计控制多点数智58.36%股份，其中，他控制的CelestialLimited持股49.19%，OdorNiceLimited持股8%，RetailEnterpriseCorporationLimited持股1.17%。此外，兴业银行、金蝶、联想、腾讯、IDG资本等均是公司股东。
据招股书数据，作为物美孵化的零售SaaS平台，多点Dmall依靠物美及其关联方实现了收入的大幅增长，但增速放缓，盈利挑战依旧。
在过去三年连续亏损超33亿元，营收依赖“物美系”大客户，在互联网巨头纷纷下场厮杀的前提下，多点Dmall本次闯IPO关胜算几何？
张文中二次创业
张文中1962年出生于山东，学霸生涯一路顺遂，南开大学数学系毕业后，他又继续攻读博士及博士后。为了展现自己开发的POS机、信息系统的社会价值，1994年张文中创办了现代超市物美，并于2003年在港交所创业板上市，成为港股第一家内地民营零售企业，并将其打造成北方最大的连锁超市。
势头正猛的物美于2006年行至至暗时刻。
2006年11月20日，物美发布公告称，张文中已于2006年11月12日起辞职，原因是其以个人身份协助中国有关机关进行调查，未必有足够时间履行公司董事长职责。此后，张文中入狱12年。这对当时发展如日中天的物美造成重大打击。
据公开资料显示，截止2006年9月30日，物美坐拥店铺567家，被业内誉为本土最具潜力的零售公司之一。张文中事件出现后，物美商业（8277.HK）在港停牌10个月，于2007年7月20日复牌当日。物美商业发布复牌公告澄清，前任董事长张文中协助中国有关政府机构进行的调查，与上市公司无关。
与此同时，物美的高速扩张也戛然而止，2006年11月15日，物美宣布，鉴于H股继续停牌以待发表有关股价敏感资料的公告，公司与花旗集团同意终止11月10日订立的8600万美元的新股配售协议；2007年4月12日物美商业发布公告，宣布正式停止收购江苏时代超市。原拟定的江苏时代超市50%股权收购协议作废……物美称原因，是其自2006年11月13日以来就长期停牌，导致收购所需的配售股份以及支付款项都存在不确定因素。
至2015年私有化退市时，物美旗下大型超市只剩下168家。店铺规模下降、发展速度跌落，物美似是错失了一个时代。
2013年，张文中被提前释放，他迅速抓住“移动互联网+”风口，并在2014年即着手创办多点Dmall，这比阿里提出“新零售”早了一年。当时，在一众互联网巨头深耕本地电商的激烈竞争之下，面对传统商超业务的疲软，新零售转型成为摆在张文中面前头等大事。
系统工程博士背景、且创业初始就看好零售技术的他，将希望寄托在了新零售变革上。
而多点Dmall则是张文中二次创业，他希望寻找到打造出传统商超数字化转型的新零售解决方案。
营收导流依赖物美
2015年4月，由华为荣耀前总裁刘江峰离职创立多点，前华为高管李文智等、以及物美电商事业部核心人物、物美实际控制人张文中的外甥张峰为联合创始人，物美作为大股东的多点Dmall刚成立就获得IDG资本1亿美元的天使投资。
起初，多点主要联合传统商超搭建生鲜电商平台，主打“零库存、轻资产、自建物流、1小时送达”，后与华润、物美、麦德龙、天虹等超过500家的超市门店合作，业务覆盖13个城市。
并购曾是张文中为物美奠定零售地位的重要武器：2014年物美收购百安居，2018年先后收购北京乐天玛特、华润万家北京门店和邻家便利店北京门店，2019年重金入股重庆百货，增持新华百货股份，以180亿元大手笔收购麦德龙中国80%股权，物美直接实现了营收和净利润的暴涨。
然而，激进的并购扩张，物美也负债累累。2021年3月，张文中将物美集团和收购的麦德龙中国打包成“物美科技”，希望冲击港股，但至今未有新进展。
据当时物美科技招股书显示，2018-2020年物美的资产总额分别为196.18亿元、230.11亿元、422.61亿元，负债总额分别为201.94亿元、237.60亿元、407.84亿元，资产负债率分别高达102.94%、103.25%和96.5%。截至2020年末，物美未偿还银行借款为87.06亿元，对此物美称，主要与收购麦德龙中国有关。
多点Dmall可否迎来转机
通过一系列运作，多点Dmall构建了线上线下一体的全渠道购物平台，完成了“商超+百货+大卖场+便利店”的线下全业态场景布局。多点Dmall线上业务涉及零售服务、电商服务、营销广告，提供端到端广泛跨渠道服务，为本地零售业提供SaaS解决方案。
“新零售”应运而生，一时间备受资本青睐。根据招股书，多点Dmall融资多轮，尤其是2020年到2022年间，其完成共计超过4亿美元的C轮融资，兴业银行、国调基金、恒安国际、联想创投、福田引导基金、天雅资本、腾讯、IDG资本、招银国际均参与其中。融资后，估值升至30亿美元（约合人民币220亿）。
如今的多点Dmall定位“全渠道零售数字平台”，致力于通过提供诸如智能收银、智能补货、智能排班、智能陈列、会员与门店管理等数字化技术为传统零售企业转型升级赋能。
数字经济研究者、战略及营销专家余一铭表示，多点Dmall的打法是从工具往平台发展。就像贝索斯很明白电子商务将是新旧经济复合体，因为“商务”本身并不是新东西，物流、配送、仓储、营销等都是传统产业模式，新经济要以传统经济为师，线上线下必须结合起来。只有学好了线下，才能真正做好线上。
但一直以来，多点Dmall营收多与物美有着千丝万缕的关系。
据招股书显示，多点Dmall七成收益主要是物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团及百安居实体等公司带来的。2021年、2022年及2023年，多点Dmall五大客户产生的收益分别占同年总收益的70.2%、76.6%及81.7%；该期间其关联实体分别贡献收入比例分别是67.9%、71.3%、74.9%。
其中，2021年至2023年，多点Dmall来自其最大客户物美集团的收益分别4.73亿元、6.62亿元、9.27亿元，分别占总收益的45.3%、44.1%及53%。此外，该公司来自麦德龙中国实体的收益占比分别是9.6%、17.3%及14.9%，来自重庆百货集团的收益占比分别是9.4%、7.9%及3.7%，来自银川新华集团的收益占比分别是3.6%、2.0%及3.1%，“尽管我们计划扩大及多样化我们的客户群，我们仍然预计在可见的未来依赖我们的主要客户。特别是，我们预计物美集团将继续占我们收益的绝大部分。”招股书对此称。
不仅如此，生鲜电商赛道烧钱补贴周期长、盈利模式不明朗等行业难题，多点Dmall都在面对。招股书显示，过去三年多点Dmall亏损分别为18.25亿元、8.4亿元、6.55亿元，经调整亏损分别为9.59亿元、2.96亿元、1.4亿元。
“坚定不移地拥抱互联网，彻底地迎接商业数字化。”二次创业的张文中扛起了多点Dmall重振旗鼓的重任。如今再次扣响IPO大门，他的等待和期望是否会迎来一次转机，我们拭目以待。
对于此次上市，多点Dmall对中国工业报表示，公司正在上市静默期内，不便对外发声。
请输入验证码