中国工业报 韩永先
2024年年度业绩报告大戏落幕，上市公司几家欢喜几家愁。《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（即新“国九条”）颁行，叠加资本市场市场严监管，退市“紧箍咒”持续加码，A股ST板块遭遇投资者抛售，“保壳”再成行业焦点。
中国工业报不完全统计，2023年年报和2024年一季报收官，A股ST板块急速扩容，截至2024年5月10日，A股现存的被“披星戴帽”（ST、*ST）处理的上市公司已达176家，不仅面临风险警示，甚至面临着直接退市危机。
新规趋严ST板块急速扩容
Wind数据端显示，2023年A股上市公司年度业绩报告披露期收官，ST板块新纳入名单激增。仅2024年4月23日至5月7日两周之内，Wind数据端ST板块指数新纳入A股上市公司多达63家。
其中，ST中南（000961.SZ）、ST智知（603869.SH）、ST证通（002197.SZ）、ST长康（002435.SZ）、ST元成（603388.SH）等28家A股上市公司被风险警示，ST处理；*ST中润（000506.SZ）、*ST中迪（000609.SZ）、*ST中程（300208.SZ）等35家上市公司被直接处以退市风险警示，*ST处理。
ST板块主要成分股近一个月市场表现
图片来源：Wind
中国工业报统计，截至5月10日收盘，A股市场被处以风险警示（即“披星戴帽”）的上市公司已经达到176家，其中被*ST处理的上市公司数量多达98家，被ST处理的上市公司数量达78家。
2024年以来，从1月2日易联众（300096.SZ）因为“被控股股东及其关联方非经营性占用资金或违反规定决策程序对外提供担保，情形严重”被实施ST后，至今A股市场已有106家上市公司被实施ST、*ST，其中25家上市公司是再次被ST、*ST处理。
分板块来看，2024年以来，科创板仅有*ST导航（688282.SH）一家上榜ST板块，创业板有17家被实施ST、*ST，其余被实施ST、*ST的上市公司均为沪深交易所主板公司。
东北证券原分析人士向中国工业报表示，ST股票即“特别处理”股票，针对的是出现财务状况或其他状况异常的个股，被ST意味着存在投资风险，被*ST风险更大，股票甚至可能退市。ST板块公司数量大增是因为新“国九条”以及配套的退市新规等资本市场严监管政策落地，新规则下，风险警示和退市指标趋严，上市公司面临着更加严格的监管要求和市场考验。
常态化退市警示生态各样
2024年4月新“国九条”出台之后，资本市场严监管新政持续加码，中国证券监督管理委员会《关于严格执行退市制度的意见》（以下简称《退市意见》）落地，进一步严格了强制退市标准。
《退市意见》科学设置重大违法强制退市适用范围；更严格规范类退市，增加了连续多年内控非标意见、控制权长期无序争夺、上市公司内控失效等情形；加大了绩差公司退市力度，提高亏损公司营收退市指标，完善市值标准等交易类退市指标。
2024年4月30日年报收官日，沪深北三大交易所均正式发布了多项配套业务规则，再次明确严格退市标准，加快形成资本市场应退尽退、及时出清的常态化退市格局。
严监管常态化下，2024年以来被实施ST、*ST的上市公司呈现不同的风险问题，几乎涵盖了新规新增指标的各个方面。
比如，*ST高升（000971.SZ）等公司因为最近一年审计报告带有“持续经营能力存在不确定性”等原因被警示；*ST威帝（603023.SH）等公司因为最近一个会计年度经审计的净利润为负值且营收低于1亿元等因素被警示；*ST汉马（600375.SH）等公司因为最近一个会计年度的审计结果显示其股东权益为负值被警示；*ST合泰（002217.SZ）等公司因为最近三个会计年度扣除非经常性损益后净利润均为负值等因素被警示；*ST文投（600715.SH）等公司因审计期末净资产为负值被警示。
除财务经营资产类指标不达标被实施警示意外，退市新规下，ST公司还呈现出不同的新风险警示类型。
如ST中装（002822.SZ）因主要银行账号被冻结被处以风险警示；*ST新纺（002087.SZ）因在规定期限内未对存在重大会计差错或虚假财务会计报告进行改正被风险警示；ST鹏博士（600804.SH）因信息披露、运作存在重大缺陷被警示；ST长康（002435.SZ）因被控股股东及其关联方非经营性占用资金,在年度报表被出具无法表示意见或者否定意见等原因被警示；ST宁科（600165.SH）因公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常被持续警示。
按照此前的监管规则，因A股市场存在借壳上市、并购重组等资本运作渠道，ST板块个股还能通过资本运作、财务平衡等手段实现“摘星脱帽”，维持在资本市场的正常挂牌，但在当前退市新政加速出清资本市场的趋势下，不同类型的ST板块公司均面临着被投资者抛弃的风险。
削减“壳”资源价值ST遭恐慌抛售
“新'国九条’、《退市意见》新法规在发行、监管、退市等方面指标更为严格，监管维度也更加广泛。严监管下，可以预期，今后A股市场中，因为财务造假、资金被占用、控股权丧失、市值不足等因素被强制退市的比例预期将大幅提升，市场整体形成加速出清的趋势。”中银律师事务所不愿具名的律师向中国工业报表示，退市新规的威慑力度日益加大，ST板块公司将面临着更为严峻的经营挑战。
近期出台的一系列监管新规，在严格财务指标类、交易指标类、规范运作类、重大违法类强制退市标准的同时，更加指出要突出上市公司投资价值，要求以更严的证券监管执法打击各种违法“保壳”、“炒壳”行为，着力削减“壳”资源价值。
近期，沪深交易所相关负责人均在公开场合表示，下一步将对“壳”公司重大资产重组进行精细化监管，从严监管因缺乏持续经营能力进而触及收入利润指标被“退市风险警示”(*ST)的公司、濒临交易类退市指标的公司筹划重大资产重组，严防违规“保壳”“炒壳”；对其他*ST、ST等公司重大资产重组提高现场检查覆盖面，切实把好标的资产质量关。
从严监管下，此前经常出现的ST板块“摘帽”、重组、借壳等炒作热潮降温明显，近期大量ST类股票（含ST股和*ST股）遭遇了投资者的恐慌性抛售。
中国工业报统计，截至2024年5月10日，ST板块176家上市公司有163家股价大幅下跌，仅有12家公司出现股价上涨，1家公司股价持平。
其中*ST美尚（300495.SZ）今年累积跌幅高达90.85%；*ST越博（300742.SZ）、*ST保力（300116.SZ），*ST三盛（300282.SZ）等公司累积跌幅80%~90%；*ST商城（600306.SH）等11家公司累积跌幅70%~80%；*ST易连（600836.SH）等19家公司跌幅60%~70%；*ST合泰（002217.SZ）等23家公司跌幅50%~60%。
今年以来，Wind终端数据显示，ST板块指数已累积下跌38.49%，板块指数从区间1278.46点高点已降至目前的779.39点。5月10日，ST板块指数继续下挫，日内下跌3.28%，其中63只ST股出现跌停。
近期二级市场上，更是出现ST航高（002665.SZ）、ST柯利达（603828.SH）、ST新潮（600777.SH）等十余家ST板块上市公司连续跌停。
开源证券在研报中指出，过去A股退市率低，催生大量“壳资源”价值，新“国九条”等政策严格退市标准有望从根本上完善A股生态，缺乏持续经营能力的小市值个股以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。
值得注意的是，ST板块上市公司股价连续下跌，再次开启板块公司的另一个退市风险敞口，因为股价持续下跌，该板块因为面值濒临退市的个股数量或将再度增加。
中国工业报统计，截至5月10日收盘，Wind终端ST板块已有*ST洪涛（002325.SZ）等17家公司股价面值低于1元，其中*ST美尚（300495.SZ）、*ST保力（300116.SZ）面值仅分别为0.13元、0.18元；*ST商城等57家公司股价面值低于2元。
中国上市公司协会统计数据显示，去年A股退市企业达到47家，其中强制退市达到44家。按照目前ST板块的经营、管理、市值等表现，2024年A股市场被强制退市的公司数量可能还会增加。
金元证券分析师蒋玮佳受访时公开表示，新“国九条”推出后，资本市场整个投资逻辑核心发生了改变，ST股遭受抛售潮凸显了市场对监管政策变化的快速响应，A股市场靠炒作ST股重组题材投机获利的时代已远去，上市公司只有严格规范自身，才能在资本市场存续。
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