2023年新能源车的投资机会值得继续关注

　　从全年角度来看，2022年新能源板块的整体表现略低于市场预期，包括新能源车和新能源电力领域中重点行业的股价波动较大，回报率低于2021年。展望2023年，新能源车的投资机会值得继续关注。从行业需求来看新能源车渗透率会进一步提升，优质产品供给推向市场，会继续创造和引导需求增长，预计国内新能源车销量可能会达到850万辆左右的水平，渗透率会提升到30%以上。

　　2022年，受新冠肺炎疫情影响，新能源行业需求总体偏弱，各环节的盈利水平有一定下行，光伏板块全年回调4.6%，跑赢电力设备指数整体表现。轩伟分析，新能源电力受益于投资需求驱动，是2022年A股主要的景气主线，年初受市场大跌影响出现调整，但4月份之后整体反弹也相对较强，全年则呈现了大幅波动的走势。2022年光伏行业需求比较旺盛，国内投资加大以及海外能源危机，推动光伏需求量大幅提升，各环节的盈利水平有比较明显的提升，例如逆变器、创新型电池，还有一些紧缺的辅材，但硅料硅片等上游环节反而出现了杀估值的情况，略有分化。2022年，储能板块下跌了3.5%，但4月底后反弹非常强劲，储能行业基本面趋势较好，欧洲的户储有明显的爆发式的增长，国内大储开始出现放量。

　　2022年，新能源车行业表现相对更弱，中证新能源车指数跌幅已经超过20%，包括锂电在内的一些龙头公司股价回调较多。经过2022年的波动和调整，新能源板块的估值水平有较明显的回落，例如申万的电力设备指数的整体估值，从2021年高点的58倍左右回落到现在28倍的水平，处在历史较低的区间。轩伟认为，导致2022年新能源板块整体低于预期，受到冲击的原因主要有三个：第一，和市场本身的风格变化相关。不少新能源行业的年度收益率为负或表现不好，但实际上4月底后，很多新能源赛道的股价反弹幅度较大，主要拖累的时间段出现在1月到4月。这段时间市场正好受到俄乌冲突、疫情冲击，海外动性收紧的三重风险冲击，成长股的杀估值特征体现得非常明显。市场从景气投资切换到了反转投资，以地产和基建为代表的价值风格的估值水平修复明显，而成长股估值大幅收敛，所以在这个阶段很多成长股，包括新能源板块在内都出现了较大的跌幅。

　　第二，上游成本价格大幅提升。随着新能源行业需求的快速增长，上游资源短期供给不足的矛盾在2022年体现的较为明显。以新能源车为例，产业链里面最重要的一个环节就是锂电，锂电上游涉及的矿产资源非常多，包括锂、钴、磷、锰、石墨等大部分价格都有显著的上涨。特别是碳酸锂的价格，从2021年初到2022年的高点涨了快10倍，从5万多元每吨涨到了50多万元每吨，对应到新能源车的单车成本就提升了1万多元，部分下游上市公司的盈利能力受到了侵蚀，毛利率下降影响了板块的表现。光伏行业也是如此，硅料价格持续走高，从年初的230元/千克涨到超300元/千克，虽然光伏的需求持续增长，但上游原材料的供给瓶颈也比较明显。

　　第三，主要体现在宏观层面。2022年三季度，新能源车行业的调整比较多，市场在忧虑疫情扩散后，对整体经济的需求造成冲击，特别是对消费的影响比较大，使得投资者对未来一段时间汽车的销量产生了比较悲观的看法。轩伟表示，2023年会有一定好转，例如商品价格已经在逐步回落，疫情政策优化后，稳增长政策会继续加码，汽车又是拉动经济增长的重要产业，预计2023年政策端对汽车的消费会比较友好，这些都有利于整体汽车销售的稳定，会逐步打消投资者的疑虑和担心。“从投资上来讲不用过于急躁，短期来看可能市场风格还没有往成长切换，但是一旦经济开始复苏景气，之后成长股的投资机会可能会比目前要更好，新能源的表现一定不会缺席。”轩伟强调。（孟凡君）

编辑：李芊诺

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