金联创：降准对大宗商品价格走势影响有限

　　中国人民银行降准消息公布后，对股市、大宗商品等都有所影响，12月7日大宗商品价格上涨。12月9日，金联创塑料分析师王玉星介绍，12月6日，中国人民银行宣布将于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共计释放长期资金约1.2万亿元。“本次降准的影响明显不如7月15日第一次降准，从走势上看降准对大宗商品影响有限，短期情绪上有所提振，中长仍取决于基本面的供需博弈。”王玉星表示。

　　2021年，我国国内工业增加值、房地产投资、消费都表现“前高后低”的走势，经济下行压力加大，大宗商品价格走高，煤炭、石油、电力首当其冲，特别是煤炭价格上升较大，中小企业成本压力较大。前三季度，我国GDP增速呈现“前高后低”态势，其中三季度GDP同比增长4.9%，环比仅增长0.2%，经济出现了新的下行压力。而且，最新11月份中国制造业PMI录得50.1，此前已经连续两个月低于荣枯线，而财新制造业PMI录得49.9，低于荣枯线，较10月下降0.7个百分点。

　　王玉星分析，中国制造业PMI和财新制造业PMI两者明显背离，而财新制造业PMI数据样本更偏向中小企业，因此中小企业纾困仍是重点，尤其是中小企业还面临较大成本压力，通胀问题尚不可掉以轻心。从PPI和CPI“剪刀差”可以看到，工业品向终端传导不畅，企业商品价格指数创年内新高的同时，特别是煤、油、电指数更是创下2008年以来的新高。对于企业来说基本原料成本高企，而终端产品价格未能同步跟随，企业生存压力较大。

　　人民银行坚持正常货币政策，保持政策的连续性、稳定性、可持续性，不搞大水漫灌，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境，降准释放了稳增长、稳需求的信号。王玉星分析，国家政策面压制通货膨胀，因此调控下10月中旬以煤炭为首的大宗商品价格大跌后进入“熊市”，不过中国人民银行全面降准对大宗商品价格走势影响有限。首先，降准政策面出台后，情绪面短期提振市场气氛，价格会有所反弹，但是力度有限，中长期走势仍旧取决于基本面的供需情况。其次，大宗商品价格已经进入未来下降预期，由于年内经济数据偏弱，经济走势领先大宗商品价格走势。年中降准未能完全扭转经济下行走势，特别是大宗商品价格继续上涨持续到10月，因此降准在预期之中。

　　从宏观需求上看，我国经济数据持续走低，稳货币政策导向下金融方面发力有限，更多的是偏于定向对中小企业降低成本方面的一个纾困政策。“严防大宗商品价格高企造成消费持续下降，尤其是新冠疫情影响经济仍具有高度不确定性，经济复苏仍面临较大压力，甚至2022年仍有继续降准的可能。”王玉星表示。（孟凡君）